摘要：
（来源：东海研究）证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002胡少华，执业证书编号... （来源：东海研究）
证券分析师：
刘思佳，执业证书编号：S0630516080002
胡少华，执业证书编号：S0630516090002
联系人:
李嘉豪，邮箱：[email protected]
// 报告摘要 //
事件：2024年12月美国CPI同比上涨2.9%，预期2.9%，前值2.7%；环比上升0.4%，预期0.3%，前值0.3%。12月美国核心CPI同比上涨3.2%，预期3.3%，前值3.3%；环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.3%。
核心观点：美国12月CPI环比涨幅扩大，但核心CPI环比涨幅回落，主因能源价格上涨，但核心商品价格走弱，核心服务并未进一步走强。在目前再通胀预期较强的情况下，核心通胀的回落使市场预期美联储降息的节奏有所提前。但从全年来看，特朗普的政策依然使美国通胀存在不确定性，也将影响市场的交易逻辑在降息和再通胀之间来回切换。
核心商品环比走弱，二手车价格涨幅回落。核心商品环比价格0.1%，前值0.3%。分项中，二手汽车和卡车延续上涨，但环比涨幅由2.0%回落至1.2%，与曼海姆二手车价格指数表现出的趋势一致，前期飓风影响继续消退。新车价格涨幅同样有所回落，环比0.5%，前值0.6%。
核心服务持平前值。核心服务环比0.3%，持平于前值，其中权重较高的住房环比0.3%，持平前值，并未带动核心服务进一步走强，但依然保持黏性。运输服务环比0.5%，前值0.0%；医疗服务环比0.2%，前值0.4%。
市场预期降息提前。由于核心通胀低于预期，数据公布后，市场计价的年内首次降息预期提前至5月，且开始预期年内有两次降息。资产价格表现上，美股上涨，黄金上涨，美债收益率明显回落，美元指数回落。
美国通胀依然存在较大不确定性。此前超预期的12月非农数据以及ISM非制造PMI，均推升了市场交易再通胀的逻辑，10Y美债收益率明显上行，美元指数最高触及110，美股也进入调整。12月CPI虽然短期可能使紧缩预期有所缓解，但依然具备黏性的核心通胀放缓是否能够持续仍然需要观察。1月20日特朗普宣誓就任后，其政策的推进仍然使美国通胀存在较大的不确定性。
风险提示：对进口商品加征关税影响美国通胀；地缘政治风险。
// 报告信息 //
证券研究报告：《美国核心通胀放缓，减弱货币鹰派预期——海外观察：2024年12月美国CPI》
对外发布时间：2025年1月16日
报告发布机构：东海证券股份有限公司
// 声明 //
一、评级说明：
1.市场指数评级：
看多—未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%
看平—未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
看空—未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%
2.行业指数评级：
超配—未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%
标配—未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间
低配—未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%
3.公司股票评级：
买入—未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
增持—未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
中性—未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
减持—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
卖出—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
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四、资质声明：
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