疲软通胀预示美联储3月份将降息，金价“三连阳”突破2060

周二（12月26日），因疲软的美国通胀数据引发了更多对 2024 年3月提前降息的押注，金价上涨，突破了12月大部分时间的交易区间。由于美联储首选的通胀指标PCE价格指数低于预期，黄金在最近几个交易日大幅上涨。

COMEX 2月黄金期货结算价收涨0.03%，收报2069.8美元/盎司。

现货黄金收涨0.73%，收报2067.77美元/盎司。

【市场消息分析】

美联储在2023年最后一次会议上发出鸽派信号后发布的通胀数据，增加了人们对央行最早在2024年3月开始降息的希望。 鉴于高利率推高了投资黄金的机会成本，这一观点为黄金带来了强劲的前景。渣打银行亚洲宏观策略师Nicholas Chia表示：“从某种程度上来说，市场在 11 月份核心个人消费支出平减指数持续宽松中得到了最好的消息。”

现货黄金也突破了 12 月份大部分时间建立的2000美元/盎司至2050美元/盎司的交易区间，目前距离本月初触及的2130美元/盎司以上的历史高位不到50美元/盎司。

上周五公布的PCE通胀数据弱于预期，交易员加大了对央行最早将于2024年3月开始降息的押注。

芝商所 (CME Group) 的 FedWatch 工具显示，交易员预计2024年3月降息25个基点的可能性超过 70%。高盛表示，央行将在 3 月份降息之后，在2024年上半年再降息两次，并将在今年晚些时候再降息两次。

但多位美联储官员警告称，对央行提前降息的押注可能过于乐观。 尽管如此，周二美元仍跌至近五个月低点，而美国国债收益率也暴跌。短端美债收益率走高，市场对美国财政部两年期国债拍卖需求强劲。周二纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率跌0.39个基点，报3.8911%，盘中交投于3.9079%-3.8745%区间，12月14日（美联储宣布按兵不动、美联储主席鲍威尔称FOMC讨论降息问题的次日）跌穿4.0%整数位心理关口以来，持续低位震荡。2年期美债收益率涨2.47个基点，报4.3478%，盘中交投于4.3231%-4.3796%区间，12月14日跌穿4.4%以来持续测试这一水平。20年期美债收益率跌0.90个基点，30年期美债收益率跌0.67个基点。3年期美债收益率涨1.09个基点，5年期美债收益率涨1.19个基点，7年期美债收益率大致持平。3个月期国库券/10年期美债收益率利差涨1.291个基点，报-148.398个基点。02/10年期美债收益率利差跌3.040个基点，报-46.063个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率涨1.09个基点，报1.7087%。现在市场利率正在回落，而且美元正在走低。这对黄金来说是个好消息，并且在 2024 年的大部分时间里都应该继续是好消息，

黄金从近期的交易中受益。

花旗分析师在一份报告中表示：“美联储已积极改变措辞，以大幅放松金融状况。”“核心通胀放缓和对经济衰退的担忧加剧，导致美联储官员的言辞从以长期较高利率对抗通胀的承诺转向向市场保证他们不会‘坚持’较高利率太久。 ” Exinity首席市场分析师Han Tan表示：“只要美联储能够坚持明年的降息计划，现货黄金就应该找到足够的理由保持在2000美元这一重要心理关口上方的支撑。”

由于主要经济体感受到紧缩货币政策的影响，未来一年黄金也可能受益于全球经济状况恶化。

【周三交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】
① 07:50 日本央行公布审议委员意见摘要

② 17:00 瑞士12月ZEW投资者信心指数

③ 23:00 美国12月里奇蒙德联储制造业指数

④ 次日05:30 美国至12月22日当周API原油库存

美元指数周五(4月2日)在淡静交投中上涨，周线连续第三周上扬，此前数据显示，美国3月非农就业人口增幅超过预期，表明美国经济正稳步从疫情中复苏。

澳大利亚、新加坡、香港、英国和欧洲的金融市场均因耶稣受难日假期休市。美国华尔街股市也休市，美国公债和外汇市场仍开盘，因耶稣受难日并不是正式的联邦假日。

美国劳工部周五公布的数据显示，美国3月非农就业岗位增加91.6万个，为去年8月以来最大增幅。2月数据修正为增加46.8万个岗位，前值为增加37.9万个。接受路透访查的经济学家此前预测，3月非农就业岗位料增加64.7万个。

Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo表示，“劳动力市场的整体强势可能证明对美元利好。”“招聘猛增表明，美国经济取得了美联储(FED)希望在从低利率政策转向之前看到的一些‘实质性进一步进展’。

随着更多投资者押注经济复苏，美元攀升至数月高位的势头可能会持续。针对美元走势，汇市仓位数据显示，美元益发看多的整体趋势依然稳固，对冲基金将整体美元空仓押注削减至2020年6月以来最低水平，同时增加对日元的看空押注。

但市场对美元走势前景的看法出现分歧。中国招行李刘阳认为，虽然美元的反弹在短期内异常强势，但经济复苏的分化并不是一个长期逻辑；而且美债收益率当前水平在很大程度上透支了未来美国经济的复苏，涨幅已接近尾声。

路透对外汇策略师的最新调查显示，美元至少将继续走强一个月，不过从长线来看，分析师仍预估美元将走弱。

美元人气在近几周改善，同时美国国债收益率大幅走高，因为拜登政府超2万亿美元的经济刺激计划和美国新冠疫苗接种迅速推进，引发对经济的乐观情绪和通胀担忧。

美国指标10年期国债收益率周五尾盘升3.5个基点，报1.714%。在美国3月非农数据公布之后，美国2年期、5年期、10年期国债收益率都出现了走高；5年期美债收益率升破0.97%，创去年2月以来新高； 2年期美债收益率一度升至0.19%，创去年6月以来新高。

在数据公布之后，道明证券利率策略全球主管Priya Misra对彭博表示，相关报告整体非常坚实，但这未必能构成让市场看好加息的合适理由：

非农报告整体上非常坚实，不论是整体就业情况，就业参与度，甚至是平均时薪都是向好的。我认为这为国债收益率上升提供了依据，但市场对于美联储加息还是过于乐观了。

而对于债市，他表示仍然看多短端的5年期美债，收益率将难以超过1%，而长端的情况则稍差一些，因为今年的财政赤字将达到3.6万亿美元，所以未来的国债拍卖还是需要聚拢人气。（我们）仍然认为到今年晚些时候10年期美债收益率将达到2%。

针对金价走势，本周黄金市场先跌后涨，现货黄金价格在一度测试1680美元/盎司支撑后，回升了1730上方。现货黄金第一季度累跌近10%，为2018年三季度以来首次录得季度下跌，且创2016年底以来最差季度表现。

Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，金价出现了结构性熊市中的修正，是可能回到1740美元/盎司上方的。但美国国债收益率可能重拾涨势，打压金价再次下行。

最新的Kitco黄金周度调查显示，华尔街分析师和普通投资者之间的差距相当大。尽管金价已从上月低点反弹，并回后升至1700美元上方，但一些分析师表示，真正的考验尚未到来。

SIA Wealth Management首席市场策略师Colin Cieszynski表示:“过去一周金价跌至相当低的水平，因此我们看到了技术性反弹。”“我不认为有多少有利因素会真正推动金价回升至稳定的牛市区间。”Cieszynski称，要完全看好黄金，金价必须回到1780美元上方。

欧元：欧洲多个国家受到第三波新冠疫情的拖累，而且阿斯利康疫苗安全性以及疫苗供应问题，使其新冠疫苗的接种进度明显落后，最近德法出台更严格的抗疫限制新举措，让欧元区经济短期前景承压。

经济前景暗淡以及美国和德国国债收益率差扩大，令欧元汇价持续低迷，欧元/美元触及五个月低点，兑英镑也曾触及13个月低位。

虽然数据显示欧元区月度制造业活动增速为近24年以来最快，提振了对欧洲的信心，也一度提振欧元，但欧元仍颓势难改。

不过技术分析显示，欧元/美元已接近达成对去年3月以来涨势进行技术性调整的最低目标，且有继续上涨的空间。对美国国债收益率上升的反映、以及随后欧元/美元水平的变化和对该汇率走势的押注，都为欧元/美元的进一步上涨奠定基础。

黄金价格周一(2月22日)从前一个交易日触及的7个多月低点反弹，摆脱了收益率反弹的影响，投资者选择黄金作为对冲通胀上升的工具。

美市盘中，现货金短线拉升13美元，并刷新日高至1808.33美元/盎司，较日低则反弹近28美元。上周五现货黄金最低触及1760.52美元/盎司，为7月2日以来的最低水平。

（现货黄金30分钟走势图，FX168）

现货白银日内涨幅扩大至2%，报27.78美元/盎司。

“市场正在玩转通胀前景的故事，黄金正在上涨，以对冲通胀风险，”量化商品研究分析师Peter Fertig表示。他补充称，黄金的未来现在取决于通胀上升的速度。

“然而，较高的债券收益率对黄金而言是利空，它们也为美元提供了支撑，抵消了贵金属的一些涨幅。”

美元在欧市早盘交易中上涨，因预期的财政援助将推动经济成长，推动公债收益率上升。

人们普遍预计，一项1.9万亿美元的刺激计划将在本周末获得通过，这将提振人们对经济复苏势头增强的信心，但代价是通胀上升。

美联储主席鲍威尔将于周二开始向国会提交半年度货币报告。

美联储和其他主要央行把希望寄托在超低利率上，以使经济摆脱新冠疫情引发的后果。

欧洲方面，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行正“密切关注”名义政府债券收益率，这一明显迹象表明，欧洲央行政策制定者正对近期收益率飙升感到不安。拉加德在讲话中表示，在为评估融资环境是否仍然有利而监测的一系列广泛指标中，无风险隔夜指导性掉期利率和主权债券收益率尤其重要。在拉加德发表这一言论之后，现货黄金短线迅速上涨。

较高的收益率和较低的利率增加了持有非收益黄金的机会成本。

Activtrade首席分析师Carlo Alberto De Casa在一份报告中写道:“过去几天(黄金)的看跌趋势正在减弱，但要想进行适当的逆转，需要强劲反弹至1800美元。”

金价周二(1月12日)震荡下跌，但仍高于上一交易日触及的一个月低点，原因是美国当选总统拜登料将出台更多财政刺激措施，推动通胀前景重新成为关注焦点。

美市盘中，现货金延续跌势并刷新日低至1836.85美元/盎司，较稍早触及的日高1863.80美元/盎司下跌27美元。周一，金价触及去年12月2日以来的最低水平1816.76美元/盎司。

（现货黄金30分钟走势图，FX168）

全球股市隔夜普遍走高。纽约股市开盘后，美国股指小幅上涨。

最近市场上的一个特点就是美国国债收益率不断上升。美国基准10年期国债收益率目前报1.17%。

美元指数从上周触及的近三年低点反弹，当时10年期美国国债收益率自3月份以来首次突破1%。

长期债券收益率的稳步上升，可能最终削弱对贵金属的部分兴趣。长期债券可以与黄金争夺避险买盘。

AvaTrade首席市场分析师Naeem Aslam指出，可以与黄金争夺避险买盘的长期债券收益率稳步上升可能最终削弱对贵金属的部分兴趣。此前美国10年期国债收益率已涨至1.177%至去年3月以来最高水平。

财经网站Fxempire撰文称，美元近期走势相对平稳，近期价格走势可能提供一些支撑，但涨势可能受到美国国债收益率再度飙升的限制。黄金的长期前景继续得到良好支撑，但短期金价可能仍将受到美元和美国国债收益率反弹的限制。

美国当选总统拜登表示，美国人现在需要更多缓解冠状病毒大流行的经济压力，他将推出一项耗资“数万亿美元”的计划。

黄金通常被视为一种对冲通胀和货币贬值的工具，这些通胀和货币贬值可能由广泛的刺激措施导致，尤其是去年。然而，更高的债券收益率最近挑战了这一地位，因为它们增加了持有无息黄金的机会成本。

独立分析师Ross Norman表示：“很明显，货币市场正在考虑民主党规模非常大的财政刺激支出，通胀有所反弹。”

“因此，金价最初因美元和美国国债收益率上升而下跌，现在因预期通胀即将到来而略高。”

“宏观形势仍对黄金有利，”ABC Bullion全球总经理Nicholas Frappell表示。他补充称，黄金短期内仍容易受到美元人气和收益率的影响。

交易商表示，美国国会因特朗普上周煽动抗议者袭击华盛顿国会大厦而第二次弹劾特朗普，这也引发了一些黄金买盘。

AvaTrade首席市场分析师Naeem Aslam在周二的一份研究报告中评论了周一股市的下跌，他在报告中写道：“原因很简单，冒险交易失去了一些人气，这导致股市走低。”

“除此之外，华盛顿日益紧张的局势对任何人都没有帮助，这一特殊因素也让投资者变得更加谨慎，”这位分析师写道。

在全球经济复苏和货币政策调整的大背景下，债市呈现出不同的特点：中国债市稳健，超长债收益率降幅显著；日本债市面临压力，10年期公债收益率创12年新高；欧元区公债收益率持稳，市场聚焦即将公布的通胀数据。

中国债市：稳健表现，超长债引领市场

中国债市在周二展现了稳健的态势，其中超长债收益率降幅显著，达到2-4个基点。国债期货主力合约亦表现强劲，特别是30年期品种，收涨0.48%，显示出市场对长期债券的强烈需求。

具体来看，10年期国债指标券240004的最新成交利率为2.2950%，较上日尾盘小幅下降。而30年国债活跃券230023的最新成交利率为2.5470%，较上日尾盘下行2.05个基点。这一稳健表现反映了投资者对中国经济长期增长的信心。

尽管月末将至，但市场情绪保持稳定，融资成本虽有所上升，但资金供给尚可。中国央行今日继续开展20亿元人民币七天期逆回购操作，利率维持在1.80%，显示出央行对流动性的持续支持。

日本债市：10年期公债收益率创新高

日本债市周二面临压力，10年期公债收益率达到12年来的新高，上涨至1.035%。这一变化反映了市场对日本央行可能进一步收紧政策的预期。

日本央行副总裁内田真一的鹰派言论，以及对日本通胀前景的乐观态度，为市场传递了政策正常化的信号。此外，10年期气候转型债券的标售结果不佳，进一步影响了市场情绪。

欧元区债市：公债收益率持稳，市场聚焦通胀数据

与此同时，欧元区公债收益率周二保持稳定，市场正聚焦于本周晚些时候公布的通胀数据。这些数据将对欧洲央行和美联储今年的降息决策产生重要影响。

德国10年期公债收益率变化不大，报2.545%。意大利10年期公债收益率微升至3.84%，与德国公债收益率之间的差距为128个基点。美国10年期公债与德国公债之间的利差缩小至190个基点。

在全球经济复苏和货币政策调整的大背景下，债市呈现出不同的特点：中国债市稳健，日本债市面临压力，而欧元区债市则在等待关键通胀数据的发布。投资者需密切关注各国央行的政策动向以及经济数据的发布，以做出合理的投资决策。在全球债市的波动性可能增加的背景下，投资者应保持谨慎，同时寻找潜在的投资机会。

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美国股市周四(2月25日)大幅下挫，因债券收益率大幅飙升吓坏了投资者，他们纷纷抛售风险资产，尤其是股价很高的科技股。

道琼斯指数下跌559.85点，至31,402.01点，跌幅1.8%，较历史高点有所回落。标准普尔500指数下跌2.5%，至3,829.34点，创下1月27日以来的最大单日跌幅。以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌3.5%，至13,119.43点，创下10月28日以来的最大跌幅。

10年期美国国债收益率飙升至1.6%，一些人称之为“闪电”飙升，主要股指迅速下跌。随后，10年期美债收益率回落至1.52%左右。

瑞穗国际策略师Chatwell指出，5年期国债价格领跌是一个警告信号，表明债市下跌已经过了重新定价的范畴，向着跟凸性有关的走势演变。需要注意的是，这与美联储关于利率的鸽派言论不合拍。

LPL Financial首席市场策略师Ryan Detrick表示:“今天的一切都与债券收益率有关。10年期国债收益率曾出现短暂飙升，这打乱了市场，因为收益率上升令股市感到恐慌。通胀会比大多数人想象的还要严重吗？尽管美联储对此并不担心，但市场可能会担心。”

这一跃升也使基准利率高于标准普尔500指数的股息收益率，这意味着股票已失去了相对于债券的溢价。这一里程碑事件可能会加剧股市的抛售，因为它们变得不那么有吸引力了。

高利率对科技行业的打击往往尤其严重，因为该行业依赖于宽松的借贷来实现高增长。以科技股为主的纳斯达克指数本周下跌5.4%，这将是该指数连续第二周下跌。非必需消费品和信息技术是标准普尔500指数11个板块中跌幅最大的两个板块，分别下跌5.4%和4.5%。

Evercore ISI策略师Dennis DeBusschere指出，这是“债券市场的全面崩溃。因此，这种想法会渗透到所有其他方面。看起来债券市场刚刚出现了一次闪电般的波动。”

安联环球投资分析师里德尔表示，这让人想到了2013年的市场抛售，当时收益率飙升，因为交易员认为美联储会撤回刺激措施。利率风暴给我们的教训是，它不仅仅是债券，而且每种资产类别都会受到影响。

由于美国国债收益率飙升削弱了对黄金的需求，金价一度下跌逾2%，至近一周低点。

美市尾盘，现货黄金收报1770.41美元/盎司，下跌34.50美元或1.91%，盘中触及2月19日以来的最低水平1765.43美元/盎司，最高触及1805.45美元/盎司。

High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示:“我们看到债券收益率在过去几周走高，这再次令黄金市场失去了一些动力。”

随着10年期美债收益率一度跳升至1.6%，美元指数从七周低点回升。

此举是外汇市场听从债券指示的最新例证。在前所未有的政府刺激和货币宽松政策以及越来越多的新冠疫苗接种之后，债券一直在根据不断变化的经济增长和通胀前景波动。

美市尾盘，美元指数收报90.21，上涨0.18%，日内一度触及1月8日以来的最低水平89.68，最高触及90.29。

经通胀因素调整后的债券收益率近日来加速上升，表明人们越来越相信，各国央行可能会开始削减超宽松的政策，尽管官员们仍保持着鸽派论调。

“这是一项全球性举措，”瑞银驻纽约外汇策略师Vassili Serebriakov表示。“债券收益率上升，表明人们预期疫情过后经济将强劲反弹。”

下一交易日焦点、风向标：

15:45 法国第四季度GDP年率终值

21:30 美国1月核心PCE物价指数年率及月率

21:30 美国1月个人支出月率

22:45 美国2月芝加哥PMI

23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值

24:00 G20财长和央行行长召开视频会议

次日02:00 美国至2月26日当周石油钻井总数

主要货币走势分析：

欧元：欧元/美元连续第二日上涨，收于1.2177，涨幅0.12%。技术面上，技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2223，进一步阻力位于1.2276，关键阻力位于1.2310；汇价下行的初步支撑位于1.2136，进一步支撑位于1.2102，更关键支撑位于1.2048。

英镑：英镑/美元六日以来首次下跌，收报1.4008，跌幅0.93%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.4125，进一步阻力位于1.4243，关键阻力位于1.4305；汇价下行的初步支撑位于1.3945，进一步支撑位于1.3883，更关键支撑位于1.3764。

日元：美元/日元连续第三日收涨，收报106.24，涨幅0.35%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于106.45，进一步阻力位于106.72，关键阻力位于107.04；汇价下行的初步支撑位于105.86，进一步支撑位于105.54，更关键支撑位于105.27。

周二(3月2日)美市盘中，随着备受投资者关注的美债收益率回落，美元指数较日高跌去65点，下破91关口，料将录得四个交易日以来的首次下跌；继前一日大幅上涨之后，美股有所回落，纳指和标普500指数下跌，不过道指成功逆转早盘跌势转而上涨；随着美元和美债收益率回落，现货黄金自日低拉升逾30美元，逼向1740美元/盎司关口。

最近几周，收益率上升吓坏了市场，参与者担心，经济从新冠大流行的影响中复苏加上财政刺激，可能会导致通胀飙升，并可能导致联邦政府比此前预期更快地收紧货币政策。

最近股市投资者关注的10年期美国国债收益率跌至1.41%。基准利率在上周飙升至1.6%的高点后，本周似乎趋于稳定，这在一定程度上缓解了对借贷成本上升和通货膨胀的担忧。投资者将继续关注债券市场的走势。

Piper Sandler技术市场策略师Craig Johnson在一份报告中表示:“随着利率上升开始改变估值和对未来通胀预期的动态，波动性再度浮现。尽管新一轮刺激应该会支持经济复苏的继续，但它也会增加推高通胀、改变FOMC鸽派说法的风险。”

中国银行保险监督管理委员会主席郭树清的言论提振了债券价格。郭树清警告称，包括美国在内的发达国家资产价格高企。

Bleakley Advisory Group的Peter Boockvar在一份报告中说道:“我们听到的‘非理性繁荣’之类的话，不是来自现任美联储成员，也不是来自发达国家央行行长，而是来自郭树清……不过他说的不是中国，而是我们。”

美国股市周二下跌，科技股领跌，回吐了前一交易日的部分强劲涨幅。

标普500指数下跌0.6%，该指数周一上涨逾2%，创下6月份以来的最大单日涨幅。道琼斯指数逆转100点跌势转而上涨，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.8%，苹果(Apple)和微软(Microsoft)分别下跌约1%。

（道指30分钟走势图，FX168）

科技和房地产是表现最差的两个行业，跌幅均超过1%。原材料和消费必需品的小幅上涨为整体市场提供了一些缓冲。

美国股市周一走强，标普500指数上涨2.4%，道琼斯指数上涨近2%，以科技股为主的纳斯达克指数继上周下跌4.9%后上涨逾3%。道琼斯指数和纳斯达克指数都创下了去年11月以来的最佳交易日。

在疫苗和经济复苏的乐观情绪下，经济敏感的周期性板块继续跑赢大盘。今年迄今，能源股和金融股分别上涨了28%和12%。

一些华尔街人士认为，收益率跳升反映出经济成长改善和获利预估上升，且若利率以合理速度上升，股市长期应能消化较高的借贷成本。

“对投资者来说，重要的不仅仅是利率水平;还有攀升的步伐、曲线的陡度以及走势的原因，”纽约人寿投资分析师兼投资组合策略师Lauren Goodwin表示。

她补充称:“投资者应预期，随着好消息放缓，市场将出现消化不良的时刻，但应坚持基本面:宽松政策和盈利改善对风险资产是好消息。”

随着债券市场趋稳和股市趋稳，风险较高的货币走高，美元四日以来首次下跌。

美元指数自高位持续回落，美市盘中刷新日低至90.75，自高点大跌65点。

（美指30分钟走势图，FX168）

随着投资者解除交易，波动性上升令美元受益。

加拿大帝国商业银行资本市场北美外汇策略主管Bipan Rai表示:“如果你确实看到波动，那自然就是要冒险摆脱困境，在这种情况下，这基本上意味着要摆脱现有头寸，而目前美元空头头寸处于极端高位水平。”

美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，美元空头仓位最新报293.3亿美元。

随着美债收益率和美股回落，金价小幅上涨，稍早曾跌至八个半月低点。

美市盘中，现货黄金短线拉升18美元回升至1738.53美元/盎司高点，涨幅达0.7%，此前曾跌至1707.95美元/盎司，为6月15日以来的最低水平。

（现货黄金30分钟走势图，FX168）

现货白银日内涨幅扩大至1%，报26.78美元/盎司，此前一度跌超2%。

荷兰银行分析师Georgette Boele表示，“美国国债收益率(升势)目前有些许停顿。”

Boele补充称，市场存在一些紧张情绪，投资者大举做多黄金，并在金价上涨时买入，押注金价将重回约2000美元的高位，而目前金价尚未触及这一高位。

黄金扫除两大拦路虎，但需关注美联储会议纪要

周二(11月21日)进入欧市盘中，市场走势平稳，美元仍维持跌势，美债收益率正连续第四个交易日下跌，现货黄金反弹一度触及1994美元，再度逼近2000关口，市场今日重点关注美联储会议纪要，投资者目前押注美联储将在明年降息。

金价周二升至逾两周高位，受助于美元走弱和美债收益率(殖利率)下滑，因投资者期待美联储最新会议纪要，以寻找利率前景的线索。

现货黄金日内小幅反弹，日内最高触及1994美元，刷新11月3日以来的最高水平。

美元与美债收益率下滑

美元跌至逾两个半月低点，因投资者预期美国明年将降息。美元走弱使得黄金对其他货币持有者来说不那么昂贵。

衡量美元兑其他六种货币汇率的美元指数跌至8月底以来的最低水平103.17，目前交投在103.30附近。

指标美国10年期公债收益率徘徊在上周触及的两个月低点附近，因投资者押注美联储将在明年降息，此前美国10月通胀放缓。

这拖累美元指数从10月初触及的近一年高位回落，当时美国经济数据一直好于预期。

周二，10年期美债收益率连续第四个交易日下跌，至4.39%。周一，在20年期美国国债拍卖表现强劲之后，10年期美国国债收益率下跌。今年10月，该指数触及5%以上的16年高点。

一些分析师警告称，美元的下行势头可能不会持续太久。荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管Jane Foley说：“美联储的宽松步伐有可能受到阻碍。”

为Marex提供研究的金属分析师Edward Meir说：“美元和美国债券收益率继续下降。来自央行的需求也相当强劲。所有这些都对黄金有利。市场正在重新考虑我们昨天看到的下跌。”

市场聚焦美联储纪要

美联储最新一次会议纪要将于香港时间周三凌晨03:00公布。美国通货膨胀放缓的迹象增强了人们对美联储结束加息的预期。

市场普遍预期美联储将在12月的会议上维持利率不变，根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，目前市场预计美联储在5月前降息至少25个基点的可能性超过50%。

较低的利率降低了持有黄金的机会成本。

惠誉解决方案分析部门BMI在一份报告中表示：“我们认为，2024年提振金价的主要因素将是美联储降息、美元走软以及地缘政治紧张局势加剧。”

路透技术分析师Wang Tao表示，现货金可能重新触及10月27日触及的2,009.29美元高位，因金价已突破1,991美元的阻力位。

金价周四(1月7日)小跌，因美国国债收益率走强，盖过民主党在佐治亚州参议院选举中大获全胜所带来的支撑，后者提振了政府出台更多刺激措施的希望。

现货黄金现下跌近0.3%，交投于1913美元/盎司一线，稍早一度触及1908.09美元/盎司低点，前一交易日跌幅超过1.5%。

（现货黄金30分钟走势图，FX168）

“民主党在佐治亚州参议院获胜后，10年期国债收益率上升，推低金价，因为它对收益率走势极为敏感，”OANDA资深市场分析师Jeffrey Halley表示。

10年期美国国债收益率周三自3月以来首次升至1%以上，这增加了持有无息黄金的机会成本。

佐治亚参议院决选结果促使10年期美国国债收益率周三实现了市场等待已久的对1%的突破，目前美债收益率仍力守在1%以上，协助美元自多年低点反弹，从而妨碍金价涨势。

美债收益率后市目标水平方面，彭博行业研究把1.17%视为目标，而其他一些则看向约1.27%的3月高点。瑞穗银行的Vishnu Varathan更加激进，认为短期内可以达到1.5%-2%。

摩根大通研究发现，10年期美债实际收益率每升高0.25个百分点，黄金向相反方向移动80美元/盎司。

该行的大宗商品研究主管Natasha Kaneva之前两年多的时间都建议投资者买黄金，但她现在预期实际收益率将继续升高，金价到2021年底将跌到1650美元/盎司。

不过，金价跌幅有限，因民主党在佐治亚州的两场选举中获胜，为拜登实施更大规模财政刺激计划扫清了道路。

许多投资者将黄金视为对冲通胀和货币贬值的工具，他们担心大规模刺激措施可能导致通胀和货币贬值。

周三，特朗普总统的支持者冲进美国国会大厦，试图推翻他在选举中的失败，人们的担忧一度加剧。

Halley称，“美元将在2021年全年贬值，美国国债收益率可能在此基础上小幅走高，但不会升至顶部，在这种环境下黄金应该会繁荣。”

美联储12月政策会议纪要显示，美联储上个月几乎一致决定维持债券购买计划不变。

与此同时，周三美国新冠肺炎住院人数超过13万，比大流行开始以来的任何时候都多，新冠病毒感染总数超过2100万。

一些分析师表示，随着美国国债收益率接近一年高点，市场的注意力集中在美联储主席鲍威尔向国会提交的半年度货币政策更新报告上。

瑞士信贷(Credit Suisse)贵金属分析师Fahad Tariq周二(2月23日)表示，鲍威尔对经济和利率的展望将影响金价。他补充说，债券收益率的上升表明，市场可能预期美联储最早会在2023年中加息。

但他补充称，如果鲍威尔谈到实施收益率曲线控制计划的可能性，以限制美债收益率的上升，金价可能会得到提振。

“总的来说，实际利率环境和美联储的立场仍然支持黄金价格，但是关注的焦点将是收益率是否会持续上升，美联储是否改变其鸽派立场——基于最近的评论强调与防止通胀相比，美联储将较高的就业率作为优先考虑，我们认为这不大可能会出现，”他说。

Tariq补充说，他预计黄金市场将在2021年之前继续上涨趋势，价格将升至2200美元/盎司高点。

上述言论发表之际，金价在上周触及7个月低点后继续保持在1800美元/盎司上方。

周一(10月18日)，金价小幅走低，因美国公债收益率上升削弱其吸引力，不过金融市场的避险情绪限制了金价的跌幅。

美市尾盘，现货黄金收报1764.66美元/盎司，小幅下跌2.73美元或0.15%，盘中最低触及1760.18美元，最高触及1772.00美元。上周，现货黄金上涨10.38美元或0.59%。

（现货黄金日线走势图，FX168）

COMEX 12月黄金期货结算价收跌约0.20%，连续第二个交易日下跌，报1765.70美元/盎司。

OANDA分析师Craig Erlam表示，“如果收益率持续上升，黄金仍将面临重大阻力。”

“除非市场开始消化经济和股市的坏消息，如果政策制定者在复苏依然乏力、下行风险很大的情况下坚持紧缩政策，那么下一步可能是合理的。”

随着中国经济增长放缓，更广泛金融市场的人气依然疲弱，而油价的持续飙升加剧了人们对通胀加剧的担忧。

美国指标10年期公债收益率攀升，因投资者加大升息押注，而美元指数持稳。

黄金被视为对冲通胀的工具，但它也在避险地位上与美元相抗衡。央行刺激措施减少和升息前景推高政府债券收益率，令无收益的黄金承压。

在数据显示美国消费者物价指数上月强劲上升后，投资者愈发预期美联储将开始缩减资产购买规模。

Exinity首席市场分析师Han Tan表示:“如果美联储加快其政策收紧议程，在此过程中美元走强，这应该会削弱金价下方的底部。”

的Dhwani Mehta指出，黄金在关键的200日移动均线(DMA)1796美元遇阻后，关注1750美元。对通胀的担忧加剧，导致美联储的加息预期，令国债收益率保持乐观基调，限制了黄金上涨尝试。

黄金有望延续周五的跌势，走向21日移动均线支撑位1761美元。若金价持续跌破后者，可能会指向1750-1745美元的需求区域。接下来，几周以来的低点1722美元可能会受到空头关注。

看涨黄金的人需要重新回到50日移动均线1778美元上方，才能恢复看涨的兴趣。下一个相关目标价位在1795美元，即100和200日移动均线汇合点。多头目标是1800美元。

其他贵金属也下跌，现货白银下跌0.50%，至23.18美元；现货铂金下跌1.76%，至1037.14美元；现货钯金下跌2.90%，至2018.00美元，为一周多来的最低水平。

基本面利空因素

1.基准美国10年期公债收益率上涨超1个基点，报1.589%。美债收益率上涨增加了持有黄金的成本。

2.美市尾盘，美元收涨0.01%，报93.96，为四日以来首次上涨，盘中最高触及94.18。美元上涨通常会令以美元计价的黄金承压。

基本面利多因素

1.中国公布的GDP数据令人失望，第三季度的年增长率为4.9%。这低于接受路透社调查的经济学家预期的5.2%。市场避险情绪加之人们对通胀的担忧使得黄金受到支撑。

后市展望

1.ActivTrades高级分析师Ricardo Evangelista表示，美元“因通胀角度而承担更多避险资产的角色，这推高了对美联储将开始缩减购债规模，甚至将设定在明年某个时候升息时机的预期。”

2.Exinity首席市场分析师Han Tan表示:“尽管在滞胀担忧升温的背景下，黄金可能获得更强劲的买盘，但黄金的上行仍需克服对美债收益率上升的担忧。”

下一交易日重点关注

08:30 澳洲联储公布货币政策会议纪要

20:05 英国央行行长贝利发表讲话

20:30 美国9月营建许可总数、美国9月新屋开工总数年化

次日00:15 美联储巴尔金发表讲话

次日01:00 美联储博斯蒂克发表讲话

次日01:15 美联储理事鲍曼发表讲话

次日02:50 美联储博斯蒂克参加活动

次日03:00 美联储理事沃勒发表讲话

次日04:30 美国至10月15日当周API原油库存

黄金近期的交易模式显示出牛市可能即将到来的迹象，投资者开始消化全球央行开始加息可能导致的政策失误。

周四(1月20日)，黄金价格突破1845美元，创下两个月来的新高。但令人惊讶的是，金价能够获得新涨幅的环境——鹰派央行背景和美国国债收益率上升。

“我们不只是在谈论名义国债收益率的上升，我们在谈论实际国债收益率的上升。这些是根据通胀预期调整的国债。通常情况下，金价和收益率呈密切的负相关关系。如果实际收益率走高，那么金价就会走低，”Pepperstone研究主管Chris Weston指出。

黄金没有收益率。这就是为什么当实际收益率上升时，黄金的吸引力会下降。Weston周四表示，“自年初以来，我们看到了一个非常有趣的动态，即实际收益率大幅走高，但金价却持稳。”

这是一个不容忽视的重大进展。由于美联储正准备应对美国40年来的最高通胀水平，市场已经消化了今年至少四次加息的预期。但黄金市场似乎正在为另一件事做准备，那就是政策失误。

“目前，黄金并不是一种通胀对冲工具。这是对政策失误的一种防范。市场正在说，我们今年将会看到四到五次加息，而资产负债表规模也将缩减。这是否意味着我们更接近一个政策错误？我认为这就是你在黄金市场上看到的情况——如果各国央行不得不回撤，金价肯定会飙升。这是你投资组合中针对这一政策失误的一种对冲。”

原油价格的飙升也助长了这种观点，因为高油价有助于支撑黄金。

“对消费者来说，这将是棺材上的另一个钉子。随着需求的增加，我们将谈论100美元的石油。由于利率的定价，这将对黄金形势产生影响。如果央行按照预期的数量加息，我们是否希望将10%的资金分配给黄金和白银？这正是你在市场上看到的。这就是它脱离名义收益率和实际收益率的原因，人们在说，让我们为政策失误做个对冲吧。”

随着黄金的低位持续上移，一旦金价达到1850美元，下一个大走势可能就会出现。

Weston指出，“如果我们在未来几周触及1850美元，那么我们将开始看到牛市趋势。”“如果我们看到市场说我们可能有一个政策错误，我们需要对此进行对冲，那么黄金将继续有需求，黄金市场将大幅上涨。”这可能是下一轮黄金牛市到来的地方。”

值得关注的一个迹象是，每种货币计价的金价都在上涨。他澄清说:“这是人们在寻找黄金本身，而不仅仅是货币效应。”