黄金悬崖式崩破2370美元，日元暴涨！究竟怎么回事？

2024-07-25

周四亚盘，亚太市场情绪恶化，隔夜因投资者开始从人工智能热潮中撤出，美股大跌触发了避险情绪。同时，在日本央行下周召开会议之前，日元连续第四天上涨，严重影响了日股表现。

在避险情绪和日本央行加息预期的推动下，日元兑其他10国集团货币和亚洲货币明显走强。截至发稿，日元走高，美元兑日元跌0.68%，报152.85；欧元兑日元下跌0.65%，报165.72；英镑兑日元下跌0.74%，报197.09。美元/日元隔夜隐含波动率升至逾一个月来的高点，达到14.325%；一周隐含波动率跃升至14.015%，两周隐含波动率升至11.99%，均为自5月3日以来的最高水平。

日本和韩国股市双双下跌超过2%。日经225指数失守38000点，日内跌幅2.97%，从7月高点下跌10%，进入技术性回调区间。富时中国A50指数期货跌1%。

现货黄金回落至2370美元/盎司下方，日内跌1.14%。现货白银短线跌幅持续扩大，目前已失守28关口，跌超3%。

FOREX.com和City Index的市场分析师Matt Simpson在一篇评论文章中表示，在大型科技公司业绩令人失望的开局之后，华尔街又迎来了一次抛售。Simpson称，还有人猜测日本央行最早可能在下周加息。此前有媒体报道称，日本央行正在考虑下周加息10个基点，并将公布一项详细计划，在未来几年将债券购买规模减半。

在越来越多的人预期日本和美国之间的利率差距最终将缩小的情况下，日元拐点的迹象越来越明显。日元兑美元汇率创下5月份以来的最强水平，这反映出套息交易的平仓。在过去两周里，日元兑美元的汇率从上世纪80年代以来的最低水平反弹了5%以上。日本为支持日元而采取的明显干预措施、全球利差交易的平仓以及对冲基金削减对该货币的押注，都刺激了日元的反弹。

星展银行宏观策略师Wei Liang Chang表示：“由于科技股抛售导致避险情绪升温，加上投机性空头头寸依然庞大，套利交易平仓推动了日元的走势。随着日本货币政策可能在下周收紧，日元看跌者的不安情绪也在加深，这与美联储和欧洲央行即将降息形成鲜明对比。在下周日本央行会议之前，日元进一步走强的可能性不容忽视。 ”

目前日元扰动市场的大涨是否会成为转折点，很可能取决于日本央行和美联储下周的决定。

约90%的日本央行观察人士认为日本央行有可能在7月31日加息，即使这不是他们的基本假设结果，而美联储也面临着越来越多的呼吁，要求在同一天开始降息。

法国兴业银行首席外汇策略师基特-朱克斯说：“随着波动率的上升，持仓成本也会增加。因此，空头有解除头寸的动力。”美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新一批数据显示，杠杆基金在截至7月16日的一周内削减了日元净空头头寸，降幅为2011年3月以来最大。资产管理公司也削减了对日元的押注，降幅为一年来最大。

欧洲最大的资产管理公司Amundi SA驻伦敦的全球外汇主管Andreas Koenig说：“我们认为日元将变得更有吸引力，因此我们减少了空头头寸。我们最近看到了对日元的干预，因此持有日元空头头寸的不确定性正在上升。”他上周在接受采访时说：“我们还认为，美国可能很快就会启动宽松周期，这可能会削弱美元。”

目前看来，避险资金都在涌入日元。不过，从历史上看，日元走强与黄金呈正相关，这表明黄金也可能从中受益。

CMC Markets的市场分析师Konstantin Oldenburger日前指出，日元与黄金价格之间的相关性又回来了，日元升值可能对黄金非常有利。他表示，随着美联储可能改变货币政策，日本当局的干预今后可能会变得更加容易。他说，在利率上升或居高不下的时期，美国股票尤其受益，因为流动性会回到美元。但当利率下降时，这种流动性就会流出美元，转而进入世界各地的其他投资机会。日元现在可以从这种重新分配中受益。

该分析师补充说：“对冲基金目前持有的日元多头头寸很少，只有在出现空头挤压时需要回补的空头头寸。如果日元继续上涨，对冲基金可能面临更大的减仓压力。”

他指出，在过去三个月里，黄金一直在每盎司2431美元至2290美元之间盘整。他说：“自7月初以来，投资者试图突破这一区间，这可能会将价格推向2700美元。相反，如果黄金跌破2290美元，可能会进一步修正至2220美元和2189美元。”

中国银行广东省分行王刚称，市场预计美联储将在9月、11月和12月的会议上均降息。若非农数据不出现意外，市场对于美联储9月降息的信心就不会动摇，而日本央行加息提振的日元则有机会进一步回升。市场认为最早在11月下调4.35%现金利率的可能性为44%，而12月降息25个基点的可能性为76%。息差优势渐失，再叠加外围市场的种种不利因素，澳元近期的表现是雪上加霜，兑美元跌势连连。

货币：美元/日元

周四（8月1日），美元兑日元纽约盘尾下跌0.21%，收盘报149.65，稍早曾触及148.51 的3月15日以来最低。美联储在周三的政策声明中提到“在实现（联邦公开市场）委员会2%的目标方面取得了一些进一步的进展”，同时指出4.1%的失业率 “仍然处于低位”。虽然联邦公开市场委员会(FOMC)发布的声明听起来确实更加平衡。但周三鲍威尔表示，如果美国经济沿着预期的路径发展，最快可能在9月降息。其声言对汇市的影响更令投资者们所关注。目前，交易员完全消化了年底前降息三次、每次25个基点的预期，预计美联储将在9月、11月和12月的会议上均降息。下一个可能推动美联储政策的重要美国经济数据将是周五的7月就业报告。预计报告将显示，7月新增17.5万个工作岗位，失业率预计将维持在4.1%不变。若非农数据不出现意外，市场对于美联储9月降息的信心就不会动摇。而受到反其道而行日本央行加息提振的日元则有机会进一步回升。日线图上，布林带喇叭口继续扩张之中，美元/日元汇价继续沿着布林带下轨线急剧下跌之中，这种走势不排除有止损盘的推动。在这种美元空头加剧的走势下，美元/日元回落深度将进一步得以拓展。

来源：易汇通

货币：澳元/美元

周四（8月1日），地缘政治紧张局势加剧推动避险情绪升温，英镑则在英国央行将利率从16年高位下调后下跌，外围市场的上述事件，推动了避险盘需求，美元指数得到支持而有所回升，为此澳元兑美元继续下跌，低收盘于0.6498。本周三公布的较弱的核心通胀数据打消了关于澳洲央行将必须再次升息的臆测。目前市场认为澳洲央行在8月6日的会议上有点降息的可能性，通胀数据公布前则是有20%的升息可能性。他们还认为，最早在11月下调4.35%现金利率的可能性为44%，而12月降息25个基点的可能性为76%。息差优势渐失，再叠加外围市场的种种不利因素，澳元近期的表现是雪上加霜，兑美元跌势连连。日线图上，澳元/美元布林带喇叭口急剧扩张，汇价沿布林带下轨线加速下行，显示澳元空头氛围重。后市仍需以防澳元下行风险为主。

来源：易汇通

中国银行广东省分行王刚
仅为个人观点，不代表所在机构观点

因日元兑美元汇率延续跌势，且现金充裕的日本家庭急于寻找对冲通胀的工具，日本黄金零售价格跃升至历史高点。

在日本最大的交易商买入日元计价的黄金，推动金价在最近几天首次突破每克1万日元的水平。

当地时间周三(9月6日)，被视作日本黄金零售指标价格的田中贵金属(Tanaka Kikinzoku)工业黄金柜台销售价格达到每克10105日元，再创历史新高。

日本的黄金零售价格——该国黄金的主要参考价格——与全球现货价格走势一致。而全球现货黄金价格受到新冠病毒大流行、俄乌战争和中美紧张关系的推高。

日本黄金零售价格飙升也反映出今年日元汇率的大幅下跌。美元/日元汇率最近突破146.5水平——去年日本当局曾在这一水平上对市场进行口头干预。

外汇分析师表示，只要日本央行没有发出准备收紧其超宽松政策的信号，且日本与美国和欧洲的利率差距依然很大，日元就可能继续走软。

迫切寻求通胀保护

经济学家表示，随着多年的通缩让位给不断上升的消费价格，日本家庭对风险的态度迅速转变，零售金价的走高延续了日本各地金店售价长达18个月的涨势。

投资基金Japan Catalyst Fund的经济学家兼顾问Jesper Koll表示，日本家庭购买黄金的主要推动力是，在多年来缺乏将资产变现的强烈动机后，他们迫切寻求通胀保护。

Koll补充道，黄金属于非日元资产是买黄金一部分理由，但触发因素是通货膨胀。

日本家庭在疫情过后积累了创纪录的逾2万亿日元资产，约为日本年度国内生产总值(GDP)的四倍。其中约一半是以现金和存款的形式持有的——这受到日本证券公司的密切关注，它们正试图让客户相信，通胀将持续下去，他们现在需要将储蓄转换为其他金融产品。日本核心消费者物价指数(CPI)同比涨幅上月达到3.1%。

高盛(Goldman Sachs)资深日本经济学家Tomohiro Ota表示：“日本通胀正处于十字路口。”

Ota指出，尽管消费者价格持续上升，但部分上升归因于政府的临时补贴，而消费增长自3月以来一直停滞不前。

高盛预计，未来6个月，美元/日元汇率将升至155。

日元计价金价料进一步上升

田中贵金属零售部门的总经理Eiichiro Kato表示，对于担心日元跌至数十年来低点，且资产以日元计价的客户来说，黄金变得特别有吸引力。

Kato指出，各国央行购买黄金、有关美国经济和央行政策的消息流，都推动了人们决定以日元购买黄金，希望以美元计价的金价将保持高位和稳定。

Kato说：“我们没有看到很多因素会导致美元计价的价格大幅下跌。我们认为，如果日元继续走弱，日元计价的金价可能会进一步上升。”

然而，日本第一经济研究所(Dai-Ichi Research Institute)首席经济学家Hideo Kumano警告称，由于市场规模较小，不要过度解读日本金价的上升。

Kumano表示：“这可能被证明是一个异常情况，即使通货膨胀率仍然很高，该国的老年人口也可能不会改变他们的行为并开始消费。”

周三(5月29日)亚市，美元/日元一度升至157.40，为近四周新高，美联储“鹰王”卡什卡利表态不排除加息，日本央行行长植田和男也提高了加息可能性。但在这场“鹰派大战”中，日元沦为了输家。分析师指出，美元/日元剑指160大关，看涨趋势牢固未破。

本周，植田和男和提高了2024年加息的可能性，尽管如此，如果日本央行仅加息一次，利差仍可能坚定地有利于美元。

除了日本央行需要考虑，日本消费者信心数据也值得投资者关注。

经济学家预测，5月份消费者信心指数将从38.3升至38.9。消费者信心指数的上升趋势可能预示着消费者支出的回升。反过来，消费者支出可能会刺激需求驱动的通胀，并允许日本央行提高利率。

然而，日本央行需要家庭增加支出，日本经济在第一季度萎缩，私人消费是其中的原因之一。尽管春季工资上涨，但近期家庭支出数据令人失望。

在稍后的交易中，由于投资者对美联储9月降息的押注不断下降，FOMC成员发言人需要关注。

被誉为“鹰王”的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)表示，美联储应该等待通胀取得重大进展后再降息。他指出，如果通胀未能进一步下降，美联储甚至可能加息。

FOMC委员约翰·威廉姆斯将于周三发表讲话，支持进一步推迟降息可能会推动美元买家的需求。最近的经济数据支持美联储采取更为强硬的利率路径。然而，个人收入和支出报告可能对美联储和美元至关重要。

周二，美国消费者信心意外上升，进一步降低了对9月降息的押注，CB消费者信心指数从97.0升至102.0。

根据CME的Fed Watch工具显示，美联储9月维持利率不变的可能性从周二的50.2%上升至54.3%。

美元/日元技术分析

FXEmpire分析师Bob Mason表示，美元/日元仍稳固维持在50天和200天EMA上方，确认了看涨价格信号。

美元/日元若突破157.50关口，将有望回升至158。若突破158，则有望触及4月29日高点160.209。

相反，美元/日元跌破156.500关口可能令空头在50日均线附近发起冲击。跌破50日均线可能预示着跌向151.685支撑位。

14天RSI为62.07，表明美元/日元将回升至4月29日的高点160.209，然后进入超买区域。

北京时间10:09，美元兑日元现报157.27/28。

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周三（8月21日）欧盘时段，美元/日元继续攀升，盘中报146.044/059，涨幅0.54%。以下是对美元/日元的分析。

日本7月份的贸易收支可能受到日元大幅走强的影响

日本7月份的贸易平衡情况逊于预期，但逆差约为5月份的一半，约为1月份的三分之一。7月份进口增长超过预期，而日元走强可能影响了出口，出口低于预期。

贸易逆差引发了人们对日本经济复苏的一些疑虑，但事实证明，贸易平衡非常不稳定，通常是这个月上升，下个月下降。在第一季度收缩0.6%之后，日本经济在今年第二季度实现了令人印象深刻的0.8%的增长，这支持了日本央行最近将利率提高到更正常水平的措施。

57%接受路透社调查的经济学家预计，日本央行今年12月将再次加息。此前，日本央行曾两次加息，最近一次出人意料地加息15个基点，令许多市场参与者措手不及。现在，市场在进入12月前预计利率将下降6个基点，但这可能取决于美国能否避免对可能出现衰退的担忧。在美联储7月份投票反对降息、随后不久又出现令人担忧的失业率上升之后，这种担忧就出现了。

黯淡的贸易数据公布后，日元贬值

在令人失望的贸易数据的影响下，日元在早些时候的交易中走低，加拿大和美元目前领先。在联邦公开市场委员会会议纪要公布之前，市场走势温和，预计将下调2023年4月至2024年3月的就业增长数据，这并不令人意外。

较低的通胀、降息预期和疲软的就业市场共同促成了美元的稳步下跌，如果联邦公开市场委员会会议纪要和就业修正报告描绘出一幅悲观的画面，这种下跌很可能会继续下去。因此，美元兑日元在最近盘整之后可能会再次走低。

美元/日元继续看跌，受美联储降息预期的影响

（美元/日元日图 来源：易汇通）

美元/日元在8月5日周一达到了波动低点，当时由于对冲基金争相回补套息交易，波动性飙升。从那以后，随着价格回落，出现了部分复苏，但最终，中期下行趋势仍在继续。

由于通货膨胀疲软和就业市场前景恶化，促使交易员减少美元敞口，因为美联储准备在下个月进行备受期待的降息，美元面临很大压力。本周杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在杰克逊霍尔(Jackson Hole)的讲话将引起人们极大的兴趣。关于降息25个基点或50个基点的猜测继续流传，市场认为美联储将在降息周期中率先降息30%。

美元兑日元的下一个支撑位位于141.70的峰值低点，随后是2023年12月的低点140.25。距离日本央行加息还有一段时间，美元/日元进一步看跌的催化剂更有可能来自美国联邦公开市场委员会会议纪要、就业修正和杰克逊霍尔经济研讨会，这些都将在本周举行。阻力位出现在近期高点149.40，随后是200日简单移动均线和151.90。

北京时间19:54，美元/日元报146.090/104，涨幅0.57%。

周三(12月14日)欧市早盘， 美元指数基本持平，现报104.05附近；现货黄金也保持稳定，金价目前略高于1810美元/盎司关口。本交易日投资者聚焦美联储利率决议，预计将引发市场重大行情。知名财经资讯网站周三最新撰文，对日内欧元/美元、英镑/美元、美元/日元、澳元/美元和黄金走势进行前瞻分析。

香港时间周四03:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议、政策声明及经济预期；香港时间周四03:30，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。

市场普遍预计，美联储将在周三的议息会议结束时加息50个基点。如果美联储加息50个基点，联邦基金利率将位于4.25%-4.5%的区间。

投资者将关注美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上所说的话，寻找有关利率走向的任何暗示。

分析师指出，若美联储发出未来几次会议进一步放缓加息步伐的信号，美元恐遭受打压，从而刺激其它主要非美货币和黄金上涨。

美国11月消费者物价指数(CPI)数据显示通胀进一步放缓，强化外界对于美联储在周三会议结束后放慢加息步伐的预期。

美国劳工部周二报告称，美国11月CPI同比增长7.1%，涨幅创去年12月份以来新低，预期7.3%，前值7.7%。美国11月核心CPI同比增长6%，创2021年8月以来的最低涨幅，市场此前预期11月核心CPI同比增长6.1%，前值6.3%。

以下是所撰文章的主要内容：

欧元/美元

欧元/美元在昨日上涨之后交投在1.0625附近，该货币对试图积聚正面动能，从而帮助推动其继续看涨趋势，下一目标位于1.0745。从4小时图来看，50周期指数移动平均线(EMA)继续支持欧元/美元延续看涨走势。

另一方面，我们要指出的是，若欧元/美元跌破1.0560及1.0515，这将止住预期中的升势，并推动该货币对前景转为看跌。

预计今日欧元/美元交投将位于支撑位1.0550以及阻力位1.0720之间。

今日对于欧元/美元的预期趋势为看涨。

英镑/美元

英镑/美元昨日强势反弹，并一度非常接近我们的目标价位1.2450，目前因随机指标传递负面信号，英镑/美元呈现一些看空倾向，但50周期EMA继续提供支撑。

因此，我们相信英镑/美元继续主要看涨趋势的预期仍然有效，下一目标瞄准1.2550。需要指出的是，若英镑/美元跌破1.2280，这将推动该货币对开始日内修正性看空走势。

预计今日英镑/美元交投将位于支撑位1.2280以及阻力位1.2450之间。

今日对于英镑/美元的预期趋势为看涨。

美元/日元

美元/日元昨日强势下滑，跌破136.50，并重回主要看空趋势。如图所示，美元/日元位于看空通道内，目前等待该货币对在未来几个交易日进一步下跌，看空目标瞄准134.20以及133.00。

从4小时图来看，美元/日元交投在50周期EMA下方，这支持看空情景。除非美元/日元突破136.50且保持在该位上方，否则看空预期仍将有效。

预计今日美元/日元交投将位于支撑位134.50以及阻力位136.30之间。

今日对于美元/日元的预期趋势为看空。

澳元/美元

澳元/美元昨日强势上扬，突破0.6767，并恢复短期看涨趋势，这为该货币对进一步上涨铺平道路。澳元/美元首个看涨目标位于0.6915，更高目标看向0.7005。

因此，预测澳元/美元今日将呈看涨倾向。需要指出的是，若澳元/美元跌破0.6767，这将止住预期中的升势，并令该货币对日内承受看空压力。

预计今日澳元/美元交投将位于支撑位0.6780以及阻力位0.6900之间。

今日对于澳元/美元的预期趋势为看涨。

黄金

金价昨日收盘位于1810.00美元/盎司上方，从而为金价在未来几个交易日进一步上涨打开道路。金价在看涨通道内继续主要看涨趋势，首个看涨目标位于1838.10美元/盎司，更高目标看向1900.00美元/盎司。

因此，我们预测金价日内以及短期内将进一步上涨。需要指出的是，若金价跌破1810.00美元/盎司，这将止住看涨情景，并推动金价测试1784.50美元/盎司附近的看涨通道支撑线，然后重新尝试反弹。

预计今日金价交投将位于支撑位1795.00美元/盎司以及阻力位1835.00美元/盎司之间。

今日对于黄金价格的预期趋势为看涨。

中国银行广东省分行王刚称，周四（7月25日）日元兑美元先扬后抑，盘中一度最高去达两个半月高点151.93，但在美国公布强于预期增长的第二季度GDP数据后，基本将当日升幅吞没。日元利率有望提升而美元利率预期将开启降息，逻辑上应该有利于日元。投资者降低了对澳洲央行在8月政策会议上加息的预期，目前反映加息概率为17%。各个方面优势的失去，令澳元的表现显得疲弱不堪。

货币：美元/日元

周四（7月25日），日元兑美元先扬后抑，盘中一度最高去达两个半月高点151.93，但在美国公布强于预期增长的第二季度GDP数据后，基本将当日升幅吞没，收盘在153.93水平。本周迄今，日元上涨了2.4%，日元回升原因是市场参与者解除了长期以来对日元看跌的押注。与此同时，最近几个交易日全球股市暴跌，促使投资者转向瑞郎和日元等传统安全资产。而且更重要的一点是市场对于日本央行将会进一步加息抱有很强的期盼。隔夜市场上，美国二季度国内生产总值(GDP)年化增长率初值为2.8%。接受路透调查的经济学家此前预测为2.0%。剔除波动较大的食品和能源部分后，核心个人消费支出(PCE)物价指数第二季度增长2.9%，第一季度增长3.7%。在截至7月20日的一周里，首次申请州失业救济人数下降了1万人，经季节性调整后为23.5万人。接受路透调查的经济学家预计最近一周的申请人数为23.8万人。然而，唯一的瑕疵是美国耐用品报告，该报告显示，由于运输订单下滑，6月份耐用品订单下降了6.6%，而预期为增长0.3%。数据情况喜忧参半，经济增长情况仍保持良好，然通胀趋缓明显。因此利率期货对于美联储9月份降息的预期概率未有大的改变。接下来，日元利率有望提升而美元利率预期将开启降息，逻辑上应该有利于日元。日线图上，美元/日元下行加速，技术指标保持明显下顷。随着套利交易模式有望反转，美元/日元仍存在着继续下行的空间。

来源：易汇通

货币：澳元/美元

周四（7月25日），澳元兑美元盘中一度跌至0.6519美元，为5月初以来最低，尾盘最终下跌0.6%，收盘在0.6541美元。美国第二季度GDP增长超预期，一度令美元指数反弹，施压于澳元。这期间，近期全球股市的抛售潮削弱投资者风险偏好，叠加因需求担忧而不断下跌的大宗商品价格亦拖累了澳元的表现，近期澳元已出现9连跌的走势行情。华尔街股市大跌导致市场认为美国联邦储备理事会（美联储/FED）9月降息的可能性为100%，并激起了市场对其在下周政策会议上采取更加鸽派立场的猜测。这反过来又导致投资者降低了对澳洲央行在8月政策会议上加息的预期，目前反映加息概率为17%。各个方面优势的失去，令澳元的表现显得疲弱不堪。日线图上，澳元/美元短线超卖严重，或会有空头回补的调整。目前下方0.65的支撑较为关键，若继续跌穿，下方将考验年初低点0.6440的支撑。

来源：易汇通

中国银行广东省分行王刚
仅为个人观点，不代表所在机构观点

在外汇市场的广阔舞台上，美元与日元的每一次波动都牵动着全球投资者的心。随着美国CPI数据的将在本周揭晓，期权市场似乎正在默默酝酿一场风暴。本文将深入探讨这一金融现象，并尝试预测其可能的市场走向。

美元的坚守与日元的软肋

美元在关键通胀数据前显示出了坚韧的姿态，上周五强劲的非农就业数据为美元提供了坚实的支撑。与此同时，日元在日央行会议前显得相对疲软，尽管市场预计日本央行可能会削减公债购买量，但美日利差的悬殊让日元承压。

截至发稿，美元指数上涨0.12%，报105.2435，美元兑日元上涨0.16%，报157.272/157.279。

期权市场的平静前夕与潜在风暴

尽管即将迎来可能影响市场的重大事件，期权市场却显得异常平静。隔夜外汇期权价格涨势有限，隐含波动率的微小变动可能预示着市场的不以为然或是蓄势待发。这种平静可能是交易商预计不会有重大的市场反应，或是他们可能严重低估了这一数据的影响力。

期权策略的运用在当前市场环境下显得尤为重要。从买入ATM期权以捕捉市场波动，到通过风险逆转期权和蝶式期权进行更复杂的交易，期权市场为投资者提供了多样化的选择和风险管理工具。期权不仅可以用来对冲风险，也可以用来捕捉市场的波动机会。

期权策略深度解析

期权市场可能正严重低估美国CPI的影响。尽管隔夜到期的隐含波动率在涵盖CPI公布时点后有所上升，但其升幅远小于最近几次CPI公布时的情况。这表明，尽管数据仍具有重要意义，但市场对即将到来的数据反应预期有限。然而，若CPI数据出乎意料，隐含波动率的预期与实际市场波动的背离可能会引发汇率的大幅波动，为期权交易者提供巨大的交易机会。

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