外汇市场在本周呈现出明显的波动性，其中美元、加元和日元的表现尤为引人注目。在多重经济数据和货币政策预期的影响下，这三种货币的走势反映了市场的复杂情绪和对未来的不确定性。

美元：降息预期与经济数据的拉锯战

美元在本周经历了剧烈的波动，最终以跌势结束。美国7月份非农就业数据低于预期，引发了对经济衰退的担忧，而制造业的进一步疲软强化了这一观点。尽管美联储紧急降息的可能性极低，但市场对此的预期导致美元跌至数月低点。然而，随着美国初请失业金人数的下降，市场对劳动力市场的担忧有所缓解，这在一定程度上支撑了美元。美联储官员的言论也显示出对市场形势的谨慎乐观态度。

荷兰国际集团外汇策略师Francesco Pesole指出，市场可能过度悲观，正在等待积极的数据来支持美元利率。

加元：就业数据的意外韧性

尽管加拿大7月份的就业数据出人意料地显示就业岗位减少，但加元本周却创下八个月来最大的单周涨幅。加拿大统计局的数据显示，失业率保持稳定，工资增长放缓但仍快于预期。这表明加拿大就业市场有望逐渐放松，预示着经济可能实现软着陆。

CIBC Capital Markets经济学家预计，加拿大央行可能在今年剩余的三次政策决定中均降息25个基点，这与市场定价一致。

Bannockburn Global Forex LLC首席市场策略师Marc Chandler认为，加元的反弹更多是空头回补，而非市场对加元的重新青睐。

日元：避险需求与市场预期的博弈

日元在本周经历了六周来的首次周线下跌，尽管一度因为美国经济指标疲软而大幅上涨。日本央行的意外加息导致日元空头平仓交易激增。然而，随着市场对美联储降息预期的调整，日元的避险需求有所减弱。

Monex USA交易主管Juan Perez认为，市场对日元作为全球混乱和冲突的避风港的需求依然强烈。

瑞银外汇策略师Yvan Berthoux表示，考虑到对美元/日元和欧元/瑞郎的预测更为保守，今年下半年的风险偏好型环境对利差交易的影响将减小。

欧元：表现相对稳定

欧元兑美元本周持平于1.0919美元，与一周前相比变化不大。尽管欧元区面临经济挑战，但短期内货币表现相对稳定。

英镑：从低点回升

英镑升至1.2756美元，隔夜上涨0.5%，从一个多月的低点回升。分析师认为，尽管英国面临脱欧等不确定性，但英镑短期内显示出一定的韧性。

本周外汇市场的主要看点集中在美元、加元和日元的走势上。美元受到经济数据和降息预期的双重影响，加元则在就业数据的意外韧性下显示出强劲的反弹，而日元的避险需求在市场预期的变化下有所波动。展望未来，投资者将继续关注全球经济形势、各国央行的政策动向以及地缘政治事件的发展，这些因素将继续塑造外汇市场的动态。随着下周重要经济数据的发布，外汇市场可能会迎来新的方向性指引。

在进入任何行业时，新手们总会遇到这样或那样的问题；在掌握一种新的理论或技术时，总会有难点要去攻克，这是很正常的现象。对于炒外汇新手来说，波浪理论无疑也是有难点的，解决这些难点的最好的方法就是防患于未然，先对它的难点有一个了解，这样就可以避免在出现问题时觉得手足无措了。

波浪理论的基本模式有：外汇交易推动浪、终结倾斜三角形驱动浪、引导倾斜三角形驱动浪、锯齿形调整浪、双锯齿形调整浪、三锯齿形调整浪、规则平台形调整浪、扩散平台形调整浪、顺势平台形调整浪、收缩三角形调整浪、下降三角形调整浪、上升三角形调整浪、扩散三角形调整浪，不同浪级及波浪结构组合是衔接在一起的。想要掌握波浪理论，把这13种基本模式变体烂熟于心是首要任务，剩下的就是理解什么是合理的衔接了。解决了前两个问题才能谈应用。所以对波浪理论的熟练应用是应该掌握一定的步骤的。不能一上来就要求自己对任何的层次都有了解，这是需要一个有效的过程的。

在外汇交易市场中，很多炒外汇的新手，绝大多数都是在市场的浪花没起的时候，心中的波浪已开始翻滚。当心魔左右了自己的时候，总是希望市场朝着自己想要的方向发展，那就危险了，正确的做法是发现并利用相对大级别推动结构坐享其成，在市场走势没有走出终结大级别推动结构的调整结构之前不动自己的心思，不受外物所扰。

外汇交易市场是复杂的，因为分析结果必定是依据当前市场的变化而变化的，这在一定程度上造就了各种分析方法的复杂性。这就要求投资者在分析市场时，熟练掌握分析方法，并能灵活运用，当然，这是一个循序渐进的过程，投资者应该稳中求胜，切忌急于求成。

斑马投诉温馨提示：投资有风险，交易需谨慎！

首先要意识到外汇是科学，是社会经济矛盾的集中体现，好比戏剧在文学中的地位。尽管许多外汇高手是凭K线图打天下，但一味研究技术图形，无异于海底捞月，有些偷懒的嫌疑，而世上哪一项工作可以靠偷懒就能成就呢！因此，基本面是基础，技术分析是技巧，而且顺序不可颠倒。外汇难，难在它牵涉的因素较广，所以需要不断学习、不断思考、不断总结。 

当然，假如一个交易者能够准确把握入市和离场的时机，投资不就轻而易举了吗？事实上，世界上最成功的投资人也做不到这一点。他们所能做到的就是把握市场的大势，在市场逆转之前，获利出局。 

建议投资者要顺势而为，千万不要冒险去抢顶或抢底。密切关注支撑位和阻力位，让获利头寸尽可能地扩大战果，亏损头寸则要及时止损。 

首先，交易之前，你要制定一套完整的交易计划，包括预期的入市价位和盈利目标。当然市场交易热络时，你可以调整预定的计划。但切记，每一次交易前必须要深思熟虑，制定全套交易计划，并且头脑中要多几个"假如"，当"假如"的情况发生时你应该知道如何应对。 

多数情况下，入市和离场的点位应选在价格走势中的支撑位和阻力位。以欧元为例，假如目前市场投资者认为价格已接近底部，但你不能因为臆断它接近底部就盲目做多，而需要验证一下市场的动力所在。最好等待市场突破上行的阻力位，并开始新的一轮上攻行情时才下单；接下来，在接近于市场价格支撑位的下方设定止损位。这样，如果市场上行遇阻，转头向下，你就能及时止损出局，亏损部分也就十分有限。 

另一种入市的办法是，在市场走势的开始阶段，上升行情的回撤或下跌行情的修正，都是入市的良机。市场不会一味地上涨或下跌。关键要判断它究竟是指标的修正还是行情的转折。 

当手中头寸出现亏损时，何时出局，也有一个简单易行的办法：严格设定止损价位。假如你做的是多头，你就应该设定卖出止损；假如你做的是空头，你就要设定买进止损。这样你在下单后，就能做到心里有数。不管市场发生什么样的变化，你潜在的亏损额都是固定的。记住，做任何一张单都要设定止损！这样你在交易过程中就不会为何时离场而感到困惑了。 

当手中头寸获利，而且盈利较为丰厚时，又该怎么办？这时候，最好的办法就是采用"递损减盘"的办法来扩大战果。例如，你在建立多头之后，市场运行到你预期的盈利水平，但你认为市场仍有一定利润空间，不想出局，这时候你就可以在某一价位设定止损，锁定你的利润。一旦市场下行，你就可以获利出局。 

由于不同时间市场情况不同，交易者所能承受的亏损又是因人而异，很难准确地说出入市和离场价位的选择，但是，一般来说，在入市价格之下较近的支撑位置设定卖出止损位，空头则是在相应的阻力位附近设定止损位。

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黄金市场一周风云变幻：投资者应如何布局以应对？

2024-07-27

在全球经济不确定性的背景下，黄金作为传统的避险资产，其市场表现一直受到投资者的密切关注。本周，黄金市场经历了一系列波动，金价在美联储降息预期的提振下呈现上涨趋势。美国经济数据的发布对市场情绪产生了显著影响，投资者对通胀压力和经济活动的减弱表现出了密切关注。本文将深入分析本周黄金市场的主要动态。

黄金市场走势回顾

本周初，黄金价格经历了一定程度的下跌，主要受到市场对美联储降息预期的不确定性影响。然而，随着美国6月个人消费支出（PCE）物价指数的发布，仅小幅上涨的数据增强了市场对美联储9月降息的预期，金价因此得到提振。周五，金价大幅上涨，收复了周初的失地。

经济数据与事件深度分析

美国商务部经济分析局发布的数据显示，6月PCE物价指数微升0.1%，年率从5月的2.6%降至2.5%。这一数据的发布对市场产生了两方面的影响：一方面，它显示通胀压力有所减弱，为美联储降息提供了更多的空间；另一方面，它也表明经济活动并未出现大幅放缓，这在一定程度上限制了金价的上涨空间。

此外，全球第二大黄金消费国印度本周削减了黄金和白银的进口关税，提振了该国的实物需求。本周印度黄金溢价跃升至十年来的最高水平，这一政策变动对全球黄金市场产生了积极的影响。

分析师与机构观点

市场分析师Fawad Razaqzada指出，美国数据的疲软表现暗示通胀压力和经济活动正在减弱，这为美联储今年降息两次铺平了道路。他进一步分析称，如果美联储在下周的会议上发出从9月开始降息的信号，黄金价格可能会获得新的上涨动力。

Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman也表达了对印度降低关税举措的积极看法。他认为，这一政策变动将对黄金需求产生积极影响，尤其是在印度和中国这样的大型黄金消费市场。

技术分析与前景预测

从技术分析角度来看，知名财经网站分析师Nicholas Kitonyi指出，黄金价格在一个上升通道内交易，并且14小时相对强弱指数(RSI)接近超买水平。这表明黄金价格有进一步上涨的潜力，但同时也需要注意可能的技术性回调。

在日线图上，黄金价格也在一个上升通道内交易。然而，14日RSI最近有所回落，以避免反弹至超买状态。这表明，尽管短期内黄金价格有上涨的空间，但长期投资者可能需要关注金价的回调风险。

总体来看，本周黄金市场的主要看点集中在美国经济数据的表现以及美联储的降息预期上。尽管美国PCE物价指数的小幅上涨并未改变市场对美联储9月降息的预期，但金价的上涨空间仍受到经济活动表现的限制。展望未来，投资者将继续关注美联储的政策动向以及全球经济形势的变化，这些因素将对黄金市场产生深远的影响。同时，各国政策变动，如印度降低黄金进口关税，也将对市场产生重要影响。在多方面因素的共同作用下，黄金市场将继续展现出其独特的投资价值和避险功能。

9月8日，世界铂金投资协会发布了2020年第二季度的《铂金季刊》并预测因为疫情影响，全球铂金供应将减少36吨至221吨，而总需求则下降30吨至231吨。2020年铂金市场供需将预期进入短缺，缺口为10.5吨。

9月16日，著名国际贵金属公司贺利氏（Heraeus）也发布了最新一期贵金属市场报告称：剔除投资需求，预测今年全球铂金市场供应将过剩100万盎司（31吨）。

两份报告提供了两种截然不同的预测，这无疑给国内贵金属投资者带来很大的困惑——2020年，铂金市场究竟会出现短缺还是供应过剩？其实，这两种预测结果源于不同的研究机构对于是否应该把投资需求纳入供需分析方面持有不同观点所致。

大宗商品是一种实物产品，在供需平衡表上展示的盈余或短缺实际上是库存的变化，而库存的所有者包括生产商、消费者或者金融投机者（投资者）。尽管投资需求（即投机者拥有的库存）在历史上被纳入供需预测，但这一观点在过去几年有所改变。现在，不同的金融分析师和咨询顾问在对待是否把投资需求纳入供需分析这一问题上，意见大相径庭。以下是市场研究机构对这一观点持赞成或反对的理由。

赞成——投资需求代表着投资市场对实物的需求。同时，在投资者打算出售实物时，它也是一种金属供给的潜在来源。基于这一点，投资需求和其他铂金需求类似。譬如，汽车产业的铂金需求一般会在汽车寿命年限到期后，以回收供应的方式重新回到市场，增加市场供应。在首饰市场，尤其在铂金价格高企之时，顾客可以将首饰以旧换新，旧铂金首饰同样可以通过回收来增加市场供应。

投资需求的增长会直接影响现货市场。如果市场对避险资产的需求增长，那么铂金投资的需求会增加，这会导致在现货市场流通的实物铂金被买走并放入保险库（用以支持交易所挂牌的铂金ETF或铂金积存计划），或被铸造成铂金条或币，由零售投资者持有。这必然会收紧铂金现货市场的供应，导致工业用户难以买到实物铂金。

反对——考虑到生产商或消费者在价格下跌时都不会增持金属，投资者可以被看作是最后的买方。基于这一观点，投资者需求的持续增长不一定预示着未来会有一个健康的市场基本面，因为投资需求在现货市场转向紧缺的时候会成为潜在的金属供应来源。

这个原因是否成立值得我们探讨。由于包括铂金在内的贵金属具有开采成本，当价格跌至一定水平，生产商会有较大动力增加库存。我们应该还记得在2008年金融危机铂金价格暴跌之时，中国铂金首饰生产商纷纷大举买入实物补充库存的事件。今年上半年，铂金价格因为疫情出现暴跌，中国铂金进口量出现大幅增加。对于贵金属，不少投资者都是倾向于进行长达2至3年的长期性投资，投资者的增持在这一时期对金属的供应以及价格都会产生不小的影响。

中庸之道？——第三种方式是包括零售投资需求但排除机构投资需求。这种观点的逻辑在于机构投资者的需求通常挂钩于伦敦铂钯市场交割标准的铂金条（锭）。如果该金融工具被抛售，支持或挂钩这一投资工具的铂金条或许被汽车制造商买入，然后被转换成海绵铂用于工业用途。由于铂金币的溢价较高，因此，当个人投资者出售铂金币时，在大多数情况下，买家会是另一个钱币投资者，而不太可能是工业用户。事实上，在这个例子中，铂金币是一个法定货币，把它重熔是非法的。

基于这一理由，赞同此观点的研究机构把机构投资需求排除于供需分析之外，因为它们认为未来的抛售会给现货市场带来一种风险：供应增加。

基于以上分析，世界铂金投资协会（WPIC）赞同第一种观点，认为投资需求理应被纳入铂金供需分析之中。当然，当铂金ETF或铂金积存产品出现净流出的时候，投资需求会出现负增长从而增加市场的铂金供应。

世界铂金投资协会预测2020年铂金投资需求为106万盎司（33吨），其中铂金条和币需求60万盎司（19吨），铂金ETF需求16万盎司（5吨），交易所库存增加30万盎司（9吨）。

世界铂金投资协会公众号

对冲
　　Hedging
　　Duichong

一种旨在降低风险的行动或策略。套期保值常见的形式是在一个市场或资产上做交易，以对冲在另一个市场或资产上的风险。例如，某公司购买一份外汇期权以对冲即期汇率的波动对其经营带来的风险。进行套期保值的人称为套期者或对冲者(hedger)。
　　对冲（hedge）,又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“套头交易”等。原意指在赌博中为防止损失而采用两方下注的投机方法。

早期的对冲是指“通过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量相同，但交易部位相反之合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式”（刘鸿儒主编，1995）。早期的对冲为的是真正的保值，曾用于农产品市场和外汇市场。

套期保值者（hedger）一般都是实际生产者和消费者，或拥有商品将来出售者，或将来需要购进商品者，或拥有债权将来要收款者，或负人债务将来要偿还者，等等。这些人都面临着因商品价格和货币价格变动而遭受损失的风险，对冲是为回避风险而做的一种金融操作，目的是把暴露的风险用期货或期权等形式回避掉（转嫁出去），从而使自己的资产组合中没有敞口风险。

比如，一家法国出口商知道自己在三个月后要出口一批汽车到美国，将收到100万美元，但他不知道三个月以后美元对法郎的汇率是多少，如果美元大跌，他将蒙受损失。为避免风险，可以采取在期货市场上卖空同等数额的美元（三个月以后交款），即锁定汇率，从而避免汇率不确定带来的风险。对冲既可以卖空，又可以买空。如果你已经拥有一种资产并准备将来把它卖掉，你就可以用卖空这种资产来锁定价格。如果你将来要买一种资产，并担心这种资产涨价，你就可以现在就买这种资产的期货。由于这里问题的实质是期货价格与将来到期时现货价格之差，所以谁也不会真正交割这种资产，所要交割的就是期货价格与到期时现货价格之差。从这个意义上说，对该资产的买卖是买空与卖空。

什么是对冲基金的“对冲“？

不妨举出对冲基金的鼻祖Jones的例子。Jones悟出对冲是一种市场中性的战略，通过对低估证券做多头和对其它做空头的操作，可以有效地将投资资本放大倍数，并使得有限的资源可以进行大笔买卖。当时，市场上广泛运用的两种投资工具是卖空和杠杆效应。Jones将这两种投资工具组合在一起，创立了一个新的投资体系。

他将股票投资中的风险分为两类：来自个股选择的风险和来自整个市场的风险，并试图将这两种风险分隔开。他将一部分资产用来维持一篮子的被卖空的股票，以此作为冲销市场总体水平下降的手段。在将市场风险控制到一定限度的前提下，同时利用杠杆效应来放大他从个股选择中获得的利润，策略是，买进特定的股票作多头，再卖空另外一些股票。通过买进那些“价值低估”的股票并卖空那些“价值高估”的股票，就可以期望不论市场的行情如何，都可从中获得利润。

因此，Jones基金的投资组合被分割成性质相反的两部分：一部分股票在市场看涨时获利，另一部分则在市场下跌时获利。这就是“对冲基金”的“对冲”手法。尽管Jones认为
　　股票选择比看准市场时机更为重要，他还是根据他对市场行情的预测增加或减少投资组合的净敞口风险。由于股价的长期走势是上涨的，Jones投资总的说来是“净多头”。

加入金融衍生工具比如期权以后会怎么样？

如果某公司股票的现价为150元，估计月底可升值至170元。传统的做法是投资该公司股票，付出150元，一旦获利20元，则利润与成本的比例为13.3%。但如果用期权，可以仅用每股5元（现股价）的保证金买入某公司本月市场价为150元的认购期权，如果月底该公司的股价升至170元，每股帐面可赚20元，减去保证金所付出的5元，净赚15元（为简便计，未算手续费），即以每股5元的成本获利15元，利润与成本的比率为300％，如果当初用150元去作期权投资，这时赚的就不是20元，而是惊人的4500元了。

可见，如果适当地运用衍生工具，只需以较低成本就可以获取较多利润，就象物理学中的杠杆原理，在远离支点的作用点以较小的力举起十分靠近支点的重物。金融学家将之称为杠杆效应。这种情况下，假如说不是为了避险（也就是实际上不对冲），而纯粹是作市场的方向，并且运用杠杆来进行赌注，一旦做对了，当然能获暴利，不过风险也极大，一旦失手损失也呈杠杆效应放大。

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市场剧烈波动，是每个交易员都会遇到的境况。在今天的文章里，海外交易员Jothan将为大家分享他的感悟，以及面对市场波动，时刻保持冷静的重要性。

无论事先得到多少明智的建议，很少有投资者在第一次遭遇剧烈的市场抛售后会有一种舒适的体验。土耳其里拉一日暴跌近20%；金价一日下跌超20美元；美元指数一日上涨1.5%。当今市场，出现大幅波动的情况越发频繁，这也让众多交易员在面对市场突变的一瞬间变得手足无措。

如何应对这些突如其来的市场波动？英国伦敦哈格里弗斯对冲基金首席交易员Jothan表示，面对市场突发的大幅波动，最佳的方式就是暂且关上你的电脑。或者干脆去咖啡馆喝上一杯咖啡，去SPA馆做个按摩，或者做任何能让你放松的事。如此建议或许令人感觉十分轻率，然而Jothan表示，这实际上是明智的建议，原因有很多。

面对市场行情突变的黄金法则就是做到不恐慌。媒体耸人听闻的标题掩盖了这样一个事实，即其往往将市场的剧烈震荡直接渲染为“世界末日”，而这往往是错误的。不要草率行事，否则你很可能会后悔。假设你以合理的理由进行投资，那么市场动荡的某个原因不会让你的推理失效。

2017年美元指数全年跌幅近10%，然而到2018年5月便将其跌幅抹平，8月更是收获近8%的涨幅。”当有朋友问我市场未来的走向时，我的回答通常都是它会继续波动。”Jothan表示。

比如美元在过去的数月里几乎一直处于上涨态势，这使得部分投资者对于美元过于自信，更有甚者不惜大幅提高杠杆，盲目自信认为市场不会出现大幅波动。这种过分自信总是要付出代价的。在一段时间内，或许如此交易将是非常有利可图的，但随着市场波动性卷土重来，他们终归将受到教训，经验丰富的投资公司投资者彼得斯皮勒特别警告说，要防范将资金押注于单一投资品的风险。

当你开始交易之初，首先应当根据自己的资金量以及自身心理承受能力，来确定在交易中投入的资金量和承受的最大亏损幅度。只有这样，在交易时才能尽量减少交易者的压力，同时，你还必须克服在交易中因为对资金变化的过度关心而引发的贪婪和恐惧等情绪，尽量使自己保持一个冷静、客观、平稳的交易状态。

Jothan表示自己做交易的标准就是：做温和的品种；做平缓的行情；操作的节奏要缓慢。要做得轻盈和柔软，这也就是所谓的“四两拨千斤”的道理。在市场懂得追求缓慢的人不多，一般都是深谙交易之道的行家高手，或者资深的职业交易者。

对于“稳”，Jothan有着更深刻的体验。稳定盈利从来都是职业交易员追求的终极目标，职业交易员会耐心等待自己的交易策略出现成效，一些职业交易员很清楚何时该进场，他们都会很扎实的基本面分析和技术面分析基础，他们很清楚自己所处的市场环境，知道自己在等待什么，不会浪费时间和精力在一些充满不确定性的交易机会上。

职业交易员都要经过长期的学习积累，并在不断犯错的过程中总结经验，提升自己的交易能力，他们往往都对图表都有很强的“盘感”，类似于一种市场的直觉。

盈利的方式有三种：一种是到达预期目标平仓，一种是等到某周期波段结束平仓，另一种是等待某周期趋势结束平仓。无论哪一种，首先要做的就是耐心等待，坚持自己的交易策略。

做到”慢如龟”和”稳如狗”，就说明你离职业交易员越来越近了。

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美国大豆市场在近期展现出韧性，尽管整体谷物市场面临压力。玉米和小麦市场则因预期的大丰收而面临价格压力。基差变动、运输成本和国际销售活动成为影响市场的关键因素。分析师预计，随着秋季大丰收的临近，市场动态将继续演变。

全球谷物、油籽和食用油出口市场招标、采购概况：

大豆市场分析

最新行情与基差变动

大豆市场在近期展现出了一定的韧性，尽管整体谷物市场面临压力。根据最新数据，芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货价格在周二有所下跌，但8月份装载的CIF墨西哥湾驳船出价相对稳定，比CBOT 8月份期货价格高出约70美分，较周一上涨3美分。这一坚挺的态势可能与美国农业部（USDA）公布的大豆作物评级有关，尽管评级从一周前的68%略降至67%，但仍是自2020年以来同期的最高评级。

运输费用与国际销售

驳船运输成本的上涨对大豆出口成本产生了一定影响。然而，知名机构的分析师指出，尽管运输成本上升，但国际市场对美国大豆的需求依然强劲，这在一定程度上支撑了大豆价格。此外，美国农民持有的旧作大豆库存较大，这为市场提供了稳定的供应，但同时也给价格带来了下行压力。

豆粕市场分析

基差报价与运输稳定性

美国现货豆粕市场在铁路和卡车运输中的基差报价基本保持稳定。尽管期货价格徘徊在2020年的低点附近，但现货市场显示出一定的抗跌性。印第安纳州克莱普尔的基准价格每短吨上涨了20美元，显示出局部市场的强劲需求。

作物生长与预期

美国农业部的报告显示，67%的大豆作物长势良好至优良，这一积极的评级为市场注入了信心。预计八月初的降雨将进一步促进大豆作物的生长，这可能会对豆粕的供应和价格产生积极影响。

玉米市场分析

基差变动与运输成本

玉米市场在近期面临一些压力，特别是墨西哥湾沿岸码头的玉米现货竞标价格出现下跌。7月份装载的CIF玉米驳船交易价格比CBOT 9月份期货价格高出72美分，较周一下跌1美分。这一下跌趋势反映了市场对即将到来的秋季大丰收的预期。

作物评级与市场预期

美国农业部将美国玉米作物的状况评为良好至优秀，为68%，较前一周上升了一个百分点，这超出了分析师的预期。这一积极的评级可能会对玉米价格产生进一步的压力，尤其是在预期的大丰收背景下。

小麦市场分析

基差持平与期货下跌

美国南部平原地区硬红冬小麦现货出价保持稳定，尽管堪萨斯城小麦期货创下合约新低。这一稳定态势可能与小麦收割的推进有关，美国农业部报告称，美国冬小麦收割已完成82%，高于一周前的76%。

国际销售动态

突尼斯和约旦的制粉小麦购买活动为市场提供了一定的支撑。尽管如此，小麦市场的国际销售仍然面临挑战，需要密切关注全球市场需求的变化。

在分析了大豆、豆粕、玉米和小麦市场的最新动态后，我们可以得出结论：尽管面临诸多挑战，各市场均显示出不同程度的适应性和弹性。大豆市场的坚挺、玉米和小麦的预期压力，以及运输成本和国际销售的波动，共同塑造了当前的市场格局。随着季节性变化和全球需求的调整，市场参与者需保持警惕，以应对不断变化的市场环境。

大豆市场分析

最新行情与基差变动

大豆市场在近期展现出了一定的韧性，尽管整体谷物市场面临压力。根据最新数据，芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货价格在周二有所下跌，但8月份装载的CIF墨西哥湾驳船出价相对稳定，比CBOT 8月份期货价格高出约70美分，较周一上涨3美分。这一坚挺的态势可能与美国农业部（USDA）公布的大豆作物评级有关，尽管评级从一周前的68%略降至67%，但仍是自2020年以来同期的最高评级。

运输费用与国际销售

驳船运输成本的上涨对大豆出口成本产生了一定影响。然而，知名机构的分析师指出，尽管运输成本上升，但国际市场对美国大豆的需求依然强劲，这在一定程度上支撑了大豆价格。此外，美国农民持有的旧作大豆库存较大，这为市场提供了稳定的供应，但同时也给价格带来了下行压力。

豆粕市场分析

基差报价与运输稳定性

美国现货豆粕市场在铁路和卡车运输中的基差报价基本保持稳定。尽管期货价格徘徊在2020年的低点附近，但现货市场显示出一定的抗跌性。印第安纳州克莱普尔的基准价格每短吨上涨了20美元，显示出局部市场的强劲需求。

作物生长与预期

美国农业部的报告显示，67%的大豆作物长势良好至优良，这一积极的评级为市场注入了信心。预计八月初的降雨将进一步促进大豆作物的生长，这可能会对豆粕的供应和价格产生积极影响。

玉米市场分析

基差变动与运输成本

玉米市场在近期面临一些压力，特别是墨西哥湾沿岸码头的玉米现货竞标价格出现下跌。7月份装载的CIF玉米驳船交易价格比CBOT 9月份期货价格高出72美分，较周一下跌1美分。这一下跌趋势反映了市场对即将到来的秋季大丰收的预期。

作物评级与市场预期

美国农业部将美国玉米作物的状况评为良好至优秀，为68%，较前一周上升了一个百分点，这超出了分析师的预期。这一积极的评级可能会对玉米价格产生进一步的压力，尤其是在预期的大丰收背景下。

小麦市场分析

基差持平与期货下跌

美国南部平原地区硬红冬小麦现货出价保持稳定，尽管堪萨斯城小麦期货创下合约新低。这一稳定态势可能与小麦收割的推进有关，美国农业部报告称，美国冬小麦收割已完成82%，高于一周前的76%。

国际销售动态

突尼斯和约旦的制粉小麦购买活动为市场提供了一定的支撑。尽管如此，小麦市场的国际销售仍然面临挑战，需要密切关注全球市场需求的变化。

在分析了大豆、豆粕、玉米和小麦市场的最新动态后，我们可以得出结论：尽管面临诸多挑战，各市场均显示出不同程度的适应性和弹性。大豆市场的坚挺、玉米和小麦的预期压力，以及运输成本和国际销售的波动，共同塑造了当前的市场格局。随着季节性变化和全球需求的调整，市场参与者需保持警惕，以应对不断变化的市场环境。

在芝加哥期货交易所（CBOT）的激烈交易中，大豆、豆粕、豆油、小麦和玉米的持仓变动，反映出市场的微妙情绪。本文将带您深入分析最新行情，揭示市场背后的逻辑与专家见解。

小麦市场在经历了两年来最大的月度跌幅后，似乎正在寻找新的支点。尽管周五芝加哥小麦价格基本持平，但需求的强劲和北半球收成的压力，让市场情绪变得复杂。CBOT最活跃的小麦合约Wv1的价格稳定在每蒲式耳5.79-1/2美元，而玉米Cv1和大豆Sv1分别上涨0.2%，显示出市场的微妙平衡。

6月份，小麦价格下跌近15%，玉米价格下跌超过5%，大豆价格下跌约8%，这些数字背后，是全球供应和需求的博弈。欧盟委员会上调了今年欧盟主要小麦产量预测，而布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告了阿根廷小麦播种的迅速进展。这些消息，无疑为市场注入了一剂强心针。

国际谷物理事会的月度更新报告，上调了2024/25年度全球玉米产量预测，主要得益于巴西玉米产量前景的改善。这一预测的上调，虽然略低于上一季，但仍然显示出市场的乐观情绪。

美国农业部的报告显示，截至6月20日当周，美国2024/25年度小麦净出口销量远超贸易预期，这一数据的公布，无疑为小麦市场带来了一丝暖意。埃及和阿尔及利亚作为最大的小麦进口国，其强劲的需求，也为市场提供了支撑。

然而，就在市场情绪看似逐渐回暖之际，知名机构的数据显示，商品基金在周四净卖出了CBOT玉米、大豆和豆油期货合约，同时成为小麦和豆粕的净买家。这一举动，无疑为市场增添了几分不确定性。

在这一背景下，大宗商品基金的持仓变动，成为了市场情绪的风向标。根据汇通财经的观察，6月27日当日，大宗商品基金增加了CBOT小麦和豆粕的投机性净多头，而玉米、大豆和豆油则增加了投机性净空头。这一变化，或许预示着市场对未来走势的某种预判。

在这场市场的博弈中，分析师的观点尤为重要。他们通过深入分析市场数据，为投资者提供了宝贵的参考。然而，市场的不确定性，要求我们在听取专家意见的同时，也要保持自己的独立判断。

文章的最后，我们不得不提的是，尽管市场情绪复杂多变，但投资者的信心和市场的基本面，仍然是决定未来走势的关键。在CBOT这个大舞台上，每一次持仓的变动，都是市场情绪的直接体现。

周三(3月1日)，Pepperstone研究主管Chris Weston表示，贵金属可能是未来两周数据风暴前的一种战术，包括美联储主席鲍威尔在美国参议院作证。

以高于预期的通胀数据冲击市场的难度越来越大，而这种反应功能对黄金市场很重要。

“欧元没有受到高于共识的法国和西班牙CPI数据的过度影响，这表明市场越来越难以受到通胀数据的冲击。风险回报正在转移——黄金市场将密切关注这一点，”Weston周三表示。“黄金和白银已经出现在雷达上，这两者都可能是一种战术，因为我们看到未来两周的数据风暴正在酝酿。”

美国非农就业报告(3月10日)和通胀报告(3月14日)将是影响市场走势的重要因素。但在这一切之前，鲍威尔将于3月7日在美国参议院银行委员会就美联储的货币政策报告发表半年度证词。鲍威尔随后还将于当地时间3月8日上午10点(北京时间同日23：00)在众议院金融服务委员会发表半年度的货币政策报告。

Weston指出:“这可能会引发一些市场波动，但交易一篇演讲就更有问题了，因为我们要对抗的是那些被设定为对话语做出快速反应的算法。”

这意味着，在美联储定于3月22日召开的3月货币政策会议之前，交易员需要做好盘中走高的准备。Weston称，“市场将根据这些决定性事件调整仓位。”

市场普遍预期2月非农就业人数将增加20万个，1月非农就业人数为51.7万个，令人震惊。失业率预计将从3.4%升至3.5%。

Weston预测，美国2月份的消费者物价指数(CPI)将在6%至5.5%之间，较1月份的6.4%大幅放缓。

Weston指出，“鉴于黄金与美国名义和实际国债收益率呈严重负相关，我怀疑市场是否会将利率敞口与此数据结合起来，这可能会提振金价。”

根据Pepperstone的数据，在2月份100美元的抛售之后，黄金市场勉强错过了一个利空的外部月度逆转。截至发稿时，4月Comex黄金期货报1845.10美元，当日上涨0.46%。

“这是需求好转、卖家没能把价格推到1800美元的迹象吗?也许吧，但现在还为时过早，价格走势需要努力才能真正说服人们，”Weston说。

Pepperstone建议在周二高点1831.15美元上方买入止损单，并做好价格继续走高的准备。

Weston称，“我们可能会看到价格展期，并重新测试周二的低点。”“与任何动量和趋势策略一样，我们会得到很多虚假突破，而执行比率可能远低于均值回归，所以尽早止损并尽可能多地从交易中获利很重要。”

黄金与白银皆录得跌幅，但金价耐震程度显然胜过银价，金价目前报在1862.02美元，而银价则来到25.05美元，快要跌破关键25美元支撑位。美联储货币政策在过去一周扮演重磅角色，美国CPI通胀数据更加剧避险需求。但随着市场持续消化信息，升息前的重要信号出现前，货币政策恐怕难再支撑贵金属。黄金走高之际，投资者也正处于获利了结的卖压状态。美元与美债则高涨，重新获得避险市场喜爱取得动能。

11月纽约联储制造业指数远强于预期，从19.8升至21.6的预测为30.9，是美国11月数据的好兆头。事实上，此次释放是周一迄今为止唯一值得注意的基本面催化剂，其引发美国长期收益率的上涨。目前，贵金属市场宁愿等待时机，等待周二 10 月零售销售报告的结果。交易员还希望获得有关美联储的两个关键方面的更多信息。

首先是美联储政策制定者本周成群结队发言，将如何应对最近的通胀意外。再者，谁将被提名为下一任美联储主席，也是市场关注焦点。据报道，美国总统拜登对后者的决定最快可能在本周做出。

美联储两位前联储主席表示，为控制通胀，美联储可能不得不加息至3%甚至更高。前纽约联储主席杜德利周一接受采访时表示，他认为加息峰值将远高于美国国债市场预期的1.75%；可能达到3至4%。

前里奇蒙德联储主席莱克对该预估表示同意：“加息到3.5%或4%似乎是合理的。”美联储目前的利率目标是0至0.25%。美联储一直表示，预计利率在满足三大条件前将维持不变：实现充分就业和2%的通胀率，并确保一段时间内通胀率温和超过2%。

美元走强会打压美元计价的资产需求，而美债收益率上升，会削弱投资者对不付息贵金属的兴趣。美国10年期国债收益率现报1.620%，美元指数攀高至95.52。

Oanda高级市场分析师Craig Erlam报告写道，黄金录涨幅好一阵子，因为通胀指标大升且变得更普遍，刺激金价持续走涨。

根据道琼斯市场数据，黄金连涨7日，为最活跃期货价格自去年7月29日止以来的最长涨势，当时为9日连涨。

AvaTrade首席市场分析师Naeem Aslam表示：“我们已经看到黄金部分大涨行情，交易者现在似乎有意让一些获利入袋。”

他提到：“这里要注意的一个重要因素是，在美联储货币政策的支撑下，如许多市场参与者预期那样，黄金价格已经剧烈转变，但现在美联储的货币政策已经不像几个月前对黄金价格那么有利，因为美联储已经启动削减购债。”

Aslam继续补充道：“在典型的教科书式交易中，这意味着黄金价格应该坠崖般下降，但迄今我们尚未经历这样的走势。总体而言，黄金价格一直很强劲，上周我们还看到更多强势行情。”

值得关注的是，除了这些对黄金有利的因素之外，由供应链瓶颈和需求激增，市场对通胀失控的担忧情绪也有助于提高黄金需求，因为黄金被视为对抗通胀的工具。Erlam 写道：“尽管美债收益率上升和美元走强，但由于通胀调整后的收益率仍处于低位，黄金仍受欢迎。在上周美国CPI数据公布后，黄金的抗通胀避险角色仍受到喜爱。”

回顾美国上周公布，10月CPI月增0.9%，高于经济学家预期的0.6%；年增6.2%，创下1990年11月以来最大增幅，也是美联储2%通胀目标的3倍多。

FXEmpire分析师Christopher Lewis谈到白银指出，白银市场在周一的交易时段中略有下跌，跌至心理和结构上重要的25美元水平。这是一个当然会引起很多关注的领域。值得注意的是，市场向该领域回调往往会启动算法交易者，最近市场一直非常强劲，这意味着可能需要回调。因此，他认为这是一种潜在的“价值游戏”，只要白银能保持在24.50美元的水平上方，或者更具体地说，就是位于该水平上方的200日均线。

Lewis分析说：“从好的方面来说，如果我们能够突破周五和周一的高点，即突破25.50美元的水平，那么上升趋势很可能会继续，我们会走得更高。美元走强当然也不利于这个市场，因为它当然是以同样的货币定价的。最终，这是一个有更大动作的市场，但是50日EMA向上卷曲以达到200日EMA表明我们将形成一个‘黄金交叉’，因此需要更长的时间长期交易者也将密切关注市场的态度。这表明我们最终会走高，但这并不一定意味着它会在短期内发生。在这种情况下，市场继续看起来好像突破了倒置的头肩，这当然也是一个非常看涨的设置。”

指出，现货白银价格在周一的交易时段内在近期区间内盘整，在25.00美元的水平找到支撑，但未能推向略低于25.40美元的200日移动均线。周一的盘整状况并不令人意外。美元指数正在进一步攀升至年初至今的高点并逼近94.50美元，但这主要是由于欧元疲软而非美元全面走强，因此贵金属得以幸免。与此同时，债券市场前景喜忧参半，由于通胀预期上升，美国长期收益率上升，而短期名义收益率持平，5年期实际收益率大幅下降。

黄金暗流涌动，美GDP和PCE成市场新宠！投资者抓住最后一波黄金机会？

随着全球经济不确定性继续影响市场，黄金价格面临关键时刻。在最近的下跌之后，黄金价格正在测试关键支撑水平，投资者密切关注美国经济数据，以了解美联储的利率政策路径。让我们深入探讨推动黄金价格波动和塑造其近期前景的关键因素。

黄金价格受经济指标影响

周三，黄金价格在测试关键的2310美元支撑水平后出现了小幅反弹，这主要是受到弱于预期的采购经理人指数（PMI）数据的刺激。然而，对美国经济和美联储货币政策立场的担忧仍然在投资者情绪中蔓延。狭窄的交易范围反映了市场上谨慎乐观的态势，投资者在等待进一步的明确信号。

美国经济数据成为市场焦点

随着美国经济数据即将公布，投资者开始紧张地等待着新的线索。特别是即将发布的美国国内生产总值（GDP）和个人消费支出（PCE）数据，将成为市场关注的焦点。这些数据将为投资者提供有关美联储货币政策立场的重要线索，进一步影响金价的走势。

专家见解和市场预期

分析师表示，尽管黄金价格目前处于窄幅震荡中，但市场情绪仍然受到短期经济数据的影响。投资者需要密切关注即将公布的美国经济数据，并注意可能的市场反应。虽然金价短期可能会受到一些波动的影响，但更广泛的趋势表明，对避险资产的需求仍然存在。

City Index的Matt Simpson等分析师预计，在没有重大催化剂的情况下，黄金价格可能会在2300美元至2350美元的范围内徘徊。然而，即将公布的美国经济数据可能为价格突破提供必要的推动力。随着市场预期美联储可能在9月前进行一次降息，投资者密切关注消费者通胀和经济弹性的指标。

黄金价格在短期可能会继续受到市场情绪和经济数据的影响，但投资者应保持谨慎，并理性评估市场动态。尽管金价可能会出现一些波动，但长期投资者应考虑利用短期回调寻找买入机会。随着市场焦点逐渐转向美国经济数据，投资者应时刻保持警惕，以应对市场的不确定性。

目前，市场焦点集中在美国经济数据上，以寻找新的交易机会。观察黄金的日线图，可以看出金价正在逐渐靠近重要的21日简单移动平均线（SMA），该线位于2318美元/盎司。周二收盘时，金价已成功站稳于这一关键水平之上。

领先指标14日相对强弱指数（RSI）目前在中线上方呈现平稳态势，接近56.50的水平。这一迹象表明，只要21日移动均线能够保持稳定，黄金的反弹趋势仍有可能持续。

在金价上升的过程中，首个关键阻力位出现在周二的高点，即2334美元/盎司。一旦金价突破这一水平，将测试2350美元/盎司这一重要的心理价位。此后，多头势力可能会将目光转向位于2360-2365美元/盎司附近的静态阻力区域。

然而，若黄金空头重新占据市场主导，金价持续跌破21日移动均线的支撑位，那么下一个关键的支撑区域将位于周二低点，即2291美元/盎司。在此情况下，黄金多头的最后防线可能是位于4月初的低点，接近2265美元/盎司的水平。

银价在结构性赤字中闪耀

尽管黄金在短期面临不确定性，但银价有望表现强劲，这主要是由于投资流入的增加和市场结构性赤字的存在。随着工业需求持续增长和矿产生产增速放缓，银作为一种贵金属和工业商品的吸引力预计将增强。澳新银行的分析师预测，银价的表现将在未来几个月超过黄金，凸显了市场供需动态的基本面。