日前，黄金与原油在中东局势的影响下波动加剧，值此之际，渣打银行撰文指出，维持黄金12个月预期为2010美元不变，同时继续看空原油至75美元。

以下是渣打的报告内容：

黄金

黄金仍然是我们投资组合中的核心配置，12个月的价格预测为2010美元/盎司。

在以色列-加沙冲突爆发后，投资者纷纷涌入避险贵金属，推动金价升至1981美元/盎司的高位，尽管实际(扣除通胀因素)收益率飙升，美元走强。

根据我们的预期，地缘政治溢价最终可能随着冲突的遏制而消退，但实际收益率和美元的筑顶将使金价在未来三个月保持在1980美元/盎司受到良好支撑。

此外，随着假日季节的临近，现货市场可能会回升。从长期来看，我们继续认为央行需求和日益加剧的经济担忧是支撑金价的关键因素。

地缘政治风险在俄乌战争爆发后的最初几个月逐渐消失，如今又重新成为人们关注的焦点。中东有两种可能的情况：(1)在没有其他各方参与的情况下，以色列/加沙迅速爆发冲突：(2)一场吸引主要参与者、扰乱石油供应并引发风险资产抛售的冲突。

虽然我们的基本情况是局部冲突，但我们不能忽视其他情况的可能性。对投资者来说，这意味着对冲风险变得势在必行。

从我们的历史研究(见下图)来看，我们观察到，面对极端地缘政治风险，黄金表现出一贯的避险属性。此外，如果冲突引发的石油冲击引发另一波通胀，黄金可能会保持弹性。因此，考虑到地缘政治背景，我们在基础配置中维持黄金的核心配置。

（黄金、原油走势图 彭博、渣打）

原油

至于原油，我们继续看空原油，维持WTI原油12个月价格预期在75美元/桶。

原油价格在进入10月份之前大幅下挫，随后在中东地缘政治紧张局势加剧的情况下收复了一些失地。然而，在油价最初大涨后，油价对冲突反应冷淡，表明投资者降低了冲突升级的风险。

中东地区的高度不确定性可能会使近期WTI原油价格保持在90美元/桶左右。除此之外，若我们看到冲突得到遏制，将焦点重新放在宏观基本面上。

因此，鉴于我们对全球经济放缓的基本假设，我们预计WTI原油价格将因石油需求疲软和随之而来的库存增加而走低。也就是说，我们的短期观点高度依赖于冲突不会蔓延到中东其他地区。

在沙特阿拉伯和俄罗斯延长自愿减产协议后，石油市场可能出现供应缺口。以色列和加沙的冲突给近期的供应增加了更多的不确定性。这反映在原油期货曲线的再次倒挂上，预示着紧张原油市场的到来。

中东国家是世界原油产量的主要贡献者。如果冲突扩大，可能会直接或通过物流问题导致高达3000万桶/天的石油供应中断，尽管最近暂停对委内瑞拉石油的制裁将在一定程度上缓解供应紧张。

从长远来看，我们认为，如果以色列-加沙冲突在地理上得到遏制，需求是值得关注的更重要因素。随着全球经济增长放缓，一些初步迹象显示需求将遭到破坏。9月份，美国汽油消费量下滑至今年以来的低点，库存上升。