美国经济潜在的“软肋”？非农前你得知道……

2024-02-02

1月的非农数据是最难预测的。今晚的数据公布前，你得知道这些信息！

美国劳工统计局将于周五晚21:30公布2024年的首份就业报告。尽管美联储已经加息11次，但该报告预计仍将凸显出美国经济中就业市场的强劲态势。

就在几天前，美联储主席鲍威尔表示，健康良好的经济状况以及通胀下行趋势让他备受鼓舞，但他也警告说，在宣布实现软着陆之前，“我们还有很长一段路要走”。

经济学家们认为，劳动力市场仍具备足够的动力实现软着陆：根据外媒调查的共识预期，1月新增就业岗位料将达到17.65万个，失业率则可能从3.7%微升至3.8%，但连续第24个月保持在4%以下。

然而，本周四周五仍有大量的劳动力市场数据需要详细解读，其中包含的“杂音”比平时更多，且更可能导致波动性增加。

剥开数据中的“杂音”

一月份通常是失业较多的月份。随着节假日结束，季节性的临时工人被解雇，同时其他公司在新一年开始时也会收紧开支。富国银行高级经济学家萨拉·豪斯表示，这使得一月份的就业报告成为最难预测的报告之一。她指出：

“在这个最具有季节性变化特点的月份，我们将会有新的季节性调整因素。季节性变化特点让预测变得相当困难，而且就业市场刚经历了一个比以往偏暖的12月，这可能在一定程度上支撑了当月的招聘活动。”

为了更好地观察这一时期和其他月份的基本趋势，美国劳工统计局会使用季节性调整因子来平滑数据，这些因子在每年1月份进行更新。

安永-博智隆高级经济学家Boussour写道，总体来看，数据存在意外向好的可能性。她指出，安永预计1月新增就业岗位将达到27.5万个。

周五发布的就业报告还将包含基于过去12个月（截至2023年3月底）的薪酬数据得出的最终年度基准评估。初步数据显示，美国的就业增长弱于先前估计，减少了30.6万个岗位（相当于每月少增约2.5万个岗位）。Boussour写道：“我们预期最终修订结果将非常接近初步修订结果。”

另外，美国劳工统计局还会根据新的人口估算数据对家庭调查数据（构成就业报告的两个调查之一）进行修订。这些修订可能导致某些劳动力市场数据的环比表现出现偏差。

大规模裁员恐动摇就业市场表现

近期大规模裁员现象频发，科技、媒体和交通运输行业的裁员新闻占据了各大头条。这不禁让人担忧这些迹象是否预示着劳动力市场整体的不稳定性。

然而，Glassdoor首席经济学家丹尼尔·赵表示，目前看来，这些裁员事件相对孤立，并未波及整个经济体系。他指出，科技行业的裁员似乎是对去年“效率提升年”口号的延续，这些公司更多是在进行精简优化，而不是因为财务状况而裁员，“其中一些旨在提高效率的裁员行动并不一定会引发对整体经济的溢出效应。”

数据也印证了这一观点。根据美国劳工统计局最新的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）数据，截至12月，每月裁员数量及其占总就业人数的比例仍远低于疫情前平均水平。

此外，富国银行的萨拉指出，大规模裁员或工厂关闭的预警文件并未同比增加。“这类预警有所减少，意味着除非需求急剧恶化，否则短期内不会出现裁员增多的情况。”

尽管如此，在不断变化的劳动力市场中，企业必须更加谨慎地管理其员工人数。具体来说，自愿离职的员工数量已明显减少。JOLTS数据显示，目前自愿离职的比率已经降至自2020年秋季以来的最低水平。近年来的招聘热潮也已趋于平稳，空缺职位数量减少，而且跳槽获得的加薪幅度也在降低。根据薪资处理商ADP的数据，一月份跳槽者获得的涨薪幅度中位数是7.2%，这是自2021年5月以来的最低值。

豪斯表示：“随着人们自愿离职的速度急剧放缓，许多公司变得措手不及，原本以为可以通过自然减员来管理人力，却发现离职动态已发生了显著变化。”

1月的裁员人数创2009年来最高

根据美国就业资讯公司Challenger, Gray & Christmas公司周四早些时候发布的一份报告，在一月份，美国雇主供宣布裁员82307人，比去年一月的102943人减少了20%。

然而，该公司数据显示，如果不包括2023年1月的数据，今年1月的裁员人数是自2009年以来一月份所见的最高水平。该公司高级副总裁Andrew Challenger在一份声明中表示：

“稳定的价格和降息的预期塑造了2024的经济环境，同时，今年是选举年，企业开始为可能影响其行业的政策变化提前规划。不过，裁员潮的背后还受到宏观经济趋势，以及各行各业自动化战略转向、AI技术加速发展等多重因素推动，尽管大多数企业在解释裁员原因时，都会将削减成本作为主要原因。”

上个月的裁员统计数据显示，最主要的裁员原因是企业的“重组”（涉及28329人），紧随其后的是“倒闭”（14555人）和受市场及经济条件影响（7559人）。此外，报告指出上月有381个裁员案例是因为人工智能的发展。

关于裁员活动的另一个重要指标——初请失业金人数虽仍低于疫情前水平，但根据美国劳工统计局周四发布的数据，该数字意外上升。具体来说，截至1月27日当周，初请失业金人数增加了9000万人，总数达到22.4万。而续请失业金人数也攀升至189.8万人，这是自去年11月中旬以来的最高点。续请失业金人数增多，暗示着失业者重新就业的难度正在加大。

然而，另一项数据却显示出企业在2023年底生产效率得到提升。根据美国劳工统计局周四发布的报告，在去年第四季度，美国员工的工作生产率提升了3.2%，虽然较去年第三季度的4.9%有所放缓，但仍然超过了预估的2.1%。生产率提高有助于减轻通胀压力。

潜在的“软肋”

在2023年，美国劳动力市场的关键词是“韧性”。

根据美国劳工统计局未经季节性调整的数据，截至2023年底，美国新增就业岗位近290万个。若排除未来可能的修订数据，去年全年的就业增长总量在美国自1939年以来的历史记录中位列第21。

原本预期的情况并非如此发展。毕竟，在过去几十年里最为激进的货币政策行动下，经济本预计遭受重创、滑入衰退。

然而实际情况却是，就业增长势头有所放缓但仍保持强劲；工资增长虽已适度放缓，但人们的薪资终于不再完全被通胀所侵蚀；而且消费者的支出依旧旺盛，整体经济增长态势也保持稳健。

毕马威首席经济学家黛安·斯旺克在接受外媒采访时表示：

“对于美联储而言，在抗击通胀这场马拉松比赛中，原本最艰难的一段路程却演变成了接力赛跑。就业增长的动力从那些推动经济走出衰退、对利率变动极为敏感的行业转向了对利率不那么敏感的行业。”

不过，无论如何，美国尚未彻底摆脱困境。

近几个月来，推动就业增长的主要动力来自于医疗保健、休闲和酒店业以及公共部门，而大多数其他行业的招聘活动则逐渐减弱。斯旺克指出：

“鉴于过去六个月（除一月份外）的增长主要集中在三个行业，现在的情况比一年前更加脆弱。我们已经看到了这些行业的潜在风险，十月就是一个典型的例子。”